半年报点评：多板块协同业绩韧性较强，中成药板块表现亮眼，研发稳健推进

安科生物2024年中报显示，公司业绩展现出较强韧性，2024H1实现营业总收入12.99亿元（同比+0.9%），归母净利润4.16亿元（+4.99%）。中成药板块是主要增长动力，2024H1中成药收入1.99亿（+20.17%），外用贴膏收入1.24亿（+13.13%）。原料药板块收入0.61亿（+15.56%），技术服务收入0.19亿（+71.41%）。

公司强化精益管理，2024H1毛利率78.25%，同比增加0.5个百分点；销售费用率29.35%，同比增加2.52个百分点，管理费用率6.69%，同比增加0.2个百分点，研发费用率6.27%，同比减少1.57个百分点。

研发进展积极，包括自研AK2017（重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液）II期临床试验顺利，重组抗VEGF人源化单克隆抗体完成III期临床试验，上市在即。公司与上海诗健生物科技有限公司达成ADC平台技术授权合作，阿法纳公司研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗AFN0205获CDE审评中心的临床试验批准，公司与阿法纳公司共同研发的用于治疗HPV肿瘤和癌前病变的AFN0328注射液获准开展临床试验。参股公司博生吉完成全球首例通用现货型CAR-Vδ1T细胞药物UTAA06实体瘤患者给药，参股公司元宋生物自主研发的溶瘤病毒抗癌药物重组L-IFN腺病毒注射液获CDE审评中心的临床试验默示许可。

盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.06、10.72、12.54亿元，对应增速6.9%、18.4%、17.0%，当前股价对应PE为15/12/11X，维持“买入”评级。

风险提示：新药研发不及预期的风险、产品推广不及预期的风险、行业政策变化的风险。