贵金属9月行情展望：美联储宽松预期逐步加强 多头力量增强或驱动贵金属价格再创新高

总结

核心观点

• 美联储降息预期增强及美元走弱等多重利好推动贵金属价格走强。
• 美国经济数据恶化提升美联储降息可能性，但通胀等数据仍带来市场波动。
• 技术面上金价形成三角形态，在3450美元前高存在阻力，价格在3300美元下方可逢低买入。

关键数据

• 国际金价：8月收于3447.52美元/盎司，涨幅4.82%；国内金价涨幅相对较小。
• 国际银价：8月收于39.67美元/盎司，涨幅8.12%，逼近40美元关口。
• 美国7月经济数据：制造业PMI降至48，非农就业人口增长骤降至7.3万人，失业率反弹至4.2%。
• 美国通胀数据：CPI同比2.7%，核心CPI同比3.1%；零售销售环比增长0.5%，同比3.9%。
• 欧元区数据：8月制造业PMI初值为50.5，CPI同比升2%，二季度GDP季环比放缓至0.1%。
• ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF持仓量约977.7吨，SLV白银ETF持仓量约15310吨。
• 库存：COMEX白银注册仓单创新高，伦敦黄金库存连续5个月回升至2.85亿盎司。
• 中国购金：7月末黄金储备约2300.4吨，连续9个月增持。
• 全球黄金需求：2025年二季度总需求为1079吨，环比下降17.4%。
• 国内白银需求：7月银粉进口量环比下降8%，同比下降31%；珠宝零售额同比增幅回落至11%。

研究结论

• 美联储降息预期及美元走弱将继续支撑贵金属价格，但需关注通胀等数据变化。
• 金价在3450美元前高存在阻力，银价受关税传闻影响涨幅更强。
• 央行购金及ETF需求维持相对强势，但价格上涨抑制需求。
• 下半年全球增长预期放缓及美国贸易政策等对白银工业需求的影响仍有不确定性。