2025年上半年,港股创新药行业经历强劲复苏,整体收入和利润大幅增长,主要驱动因素包括创新药出海加速、商业化放量及政策支持。港股创新药指数表现强劲,年初以来上涨108.64%,跑赢恒生综合指数79.70个百分点,多个标的股价翻倍。业绩方面,行业收入同比增长7.66%,达到1,520.61亿元;归母净利润同比增长54.37%,达到282.66亿元,部分biotech实现扭亏为盈。下半年建议关注差异化技术平台企业(如免疫疾病领域双抗技术)、BD交易预期强的企业(如PD-1基础平台向多靶点迭代)、新科技融合赛道(如创新药与AI融合)以及全球新兴疾病赛道(如阿尔茨海默病、GLP-1类药物),积极临床数据有望催化相关资产重估。风险因素包括在研管线研发进度不及预期、核心产品价格下降超预期、集采影响超预期、地缘政治扰动超预期等。