业绩持续高速成长，逐步建立半导体设备平台——中微公司(688012)中报点评

中微公司2025年半年度报告显示，公司业绩持续高速成长。2025年上半年，公司实现营收49.61亿元，同比增长43.88%；归母净利润7.06亿元，同比增长36.62%。第二季度单季度营收27.87亿元，同比增长51.26%，环比增长28.25%。归母净利润3.93亿元，同比增长46.82%，环比增长25.47%。公司不断加大研发投入，2025年上半年研发投入约14.92亿元，同比增长53.70%，研发投入占营业收入比例约为30.07%。

投资要点包括：

1. 业绩高速成长：公司高端产品新增付运量显著提升，多种关键刻蚀工艺实现大规模量产，推动营收持续增长。刻蚀设备销售约37.81亿元，同比增长40.12%；LPCVD设备销售约1.99亿元，同比增长608.19%。
2. 刻蚀设备市场领先：CCP与ICP刻蚀设备工艺覆盖度持续扩大，CCP刻蚀设备累计装机量超过4500个反应台，同比增长超过900个；ICP刻蚀设备累计装机量超过1200个反应台。
3. 薄膜沉积产品获订单：钨系列和金属栅系列产品通过客户验证，获得重复量产订单，公司持续推进CVD和ALD设备开发。
4. 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营收分别为120.43/155.23/198.09亿元，归母净利润分别为22.94/30.96/41.10亿元，EPS分别为3.66/4.94/6.56元，对应PE为60.93/45.14/34.00倍，维持“买入”评级。

风险提示包括晶圆厂扩产不及预期、行业竞争加剧、新产品研发不及预期、国际贸易冲突加剧等。