沪铝期货周报：综述：铝价高位震荡，市场等待旺季需求兑现

核心观点与关键数据

• 铝价走势：铝价高位震荡，市场等待旺季需求兑现。上周趋势呈现三角收敛，重点关注形态上沿。
• 利润情况：电解铝周度利润为4249.85元/吨，环比减少174.56元/吨，同比增长100.05%，但未来仍存在供应增加预期。
• 库存变化：国内电解铝库存60.65万吨，环比增加2.4万吨，同比下滑24.33%，连续七周累库但总库存仍处于较低水平，给予铝价支撑。
• 基差与价差：现货贴水18元/吨，9-1合约价差为75元/吨，维持Back结构。
• 宏观环境：美联储9月降息预期激增，市场预期年内可能有2-3次降息，但特朗普解雇库克消息引发美联储独立性担忧，市场风险情绪受抑。

供需分析

• 产能产量：本周电解铝产量84.94万吨，周度增加0.11万吨，同比增长2.39%。7月运行产能4419.33万吨，同比增长1.92%，接近4500万吨天花板。7月产量377.80万吨，同比增长2.49%，产能利用率高达97.24%。
• 进口情况：7月电解铝进口量51.83万吨，同比增长31.23%。沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增30%，缓解部分供应压力。
• 需求表现：铝型材开工率降至43.63%，环比下滑7.86%，同比下滑14.01%，连续三月下降；铝板带箔开工率为69.41%，环比减少4.50%；铝杆开工率53.70%，环比下滑9.90%；未锻造铝材出口量54万吨，同比下滑8.47%。

技术分析

• 5日均线向下运行，KDJ指标形成死叉，短期内价格偏弱调整，需确认趋势扭转信号，但下方20300元/吨支撑明显，建议区间操作。

研究结论

• 基本面矛盾：铝价上行源于宏观消息与强现实支撑，但基本面淡季累库与产能释放并行，弱预期未改。
• 交易建议：激进者可区间操作，稳健者暂时观望，等待价格乏力信号。
• 风险点：库存累积速度、政策形势变化。