沪铝期货周报：综述：关税扰动叠加旺季预期，铝价何去何从？

核心观点与关键数据

• 宏观影响：美国政府扩大对铝进口征收50%关税，将数百种含铝成分产品纳入加征清单，对铝价形成扰动。
• 成本利润：氧化铝价格企稳，预焙阳极价格持平，电解铝加权平均成本周度减少4.29元/吨，利润为4133.93元/吨，同比增长169.91%。
• 库存情况：国内电解铝库存57.1万吨，环比增加2.3万吨，同比下滑29.51%，连续五周累库但总库存仍处于较低水平；LME铝库存47.82万吨，较上周增长1.06万吨，同比下滑46.65%。
• 供需分析：电解铝产能接近天花板，7月运行产能4419.33万吨，同比增长1.92%；产量84.79万吨，同比增长2.22%；需求方面，铝型材开工率降至43.63%，同比下滑14.01%；铝板带箔开工率为69.41%，包装领域订单相对稳定；未锻造铝材出口量54万吨，同比下滑8.47%。
• 价差结构：沪铝主力合约AL2509基差为-51.00元/吨，现货延续贴水状态；近远月合约维持Back结构。

研究结论

• 铝价走势：铝价维持震荡格局，高利润叠加低库存暂时支撑行情，但未来一旦库存转势将面临较大压力。
• 交易建议：激进者可区间操作，稳健者暂时观望，等待价格乏力信号。
• 风险点：库存累积幅度、政策形势变化。

技术分析

• 5日均线掉头向下，KDJ指标形成死叉，短期内价格偏弱调整，下方20200元/吨支撑明显，区间操作为主。