2025年半年报点评：市场拓展稳步进行，盈利能力有所提升

2025-08-27 李垚,李艾莼西南证券肖峰

核心观点：中海物业2025年中期业绩稳健增长，市场拓展稳步进行，盈利能力有所提升。基础物管业务稳健增长，市场化拓展能力强劲，增值服务通过结构优化展现出更高的盈利潜力，公司卓越的成本管控能力保障了盈利水平的稳步提升。
关键数据：
- 2025H1实现收入70.9亿元，同比增长3.7%；归母净利润7.7亿元，同比增长4.3%。
- 物业管理服务收入56.0亿元，同比增长8.3%，占总收入比重提升至78.9%。
- 新增在管面积0.3亿平方米，其中84.0%来自独立第三方。
- 增值服务收入14.7亿元，同比下降8.3%。
- 社区资产经营服务收入逆势增长6.3%至3.3亿元，带动该分部毛利率提升至35.2%。
- 销售及行政费用同比下降18.6%至1.5亿元。
- 整体毛利率同比提升0.2pp至17.0%。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为8.9%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济及房地产市场变动影响增值服务需求的风险、居民消费意愿减弱风险、物业管理行业竞争加剧风险。