2025年报点评25业绩扭亏为盈，盈利能力大幅提升，高端化推进行稳致远

中复神鹰2025年年报显示，公司业绩扭亏为盈，盈利能力大幅提升。2025年全年实现营业收入21.94亿元，同比增长40.87%；归母净利润0.96亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.69亿元，同比扭亏为盈。Q4单季营收6.57亿元，同比增长49.74%，环比增长6.75%；归母净利润0.33亿元，同比扭亏，环比下降34.81%；扣非归母净利润0.19亿元，同比扭亏，环比下降59.77%。

盈利能力大幅改善，主要得益于碳纤维价格底部企稳和降本提效成效显著。2025年公司毛利率和净利率分别为17.46%和4.38%，同比分别提升3.21pct和12.37pct。碳纤维销售均价8.66元/吨，同比下降9.1%。近期行业龙头吉林化纤和日本东丽相继宣布提价，行业价格已从底部企稳回升。成本端，公司控费成效显著，全年期间费用率14.99%，同比下降11.9pct。

产销表现创历史新高，2025年公司碳纤维产销分别为2.25万吨和2.51万吨，同比增长23.49%和54.52%。市占率稳步提升，在压力容器、体育休闲、碳碳/碳陶等领域市占率均超40%，电子3C、医疗等新兴领域及建筑领域均超30%，风电领域市占率近20%，稳居行业龙头地位。

公司龙头地位持续夯实，高端化发展行稳致远。2025年底公司具备碳纤维产能2.9万吨，在建产能3.1万吨，产能规模位居世界前列，高性能碳纤维产能国内第一。依托神鹰西宁2.5万吨碳纤维项目，公司已成熟掌握聚丙烯腈干喷湿纺万吨碳纤维制造技术能力，是国内唯一掌握该技术的企业。产品结构持续优化，成功推出SYM65J、SYM55X等新产品，助力航空航天、新能源等战略新兴产业。

投资建议：考虑到公司作为国内碳纤维龙头，在技术、成本、产能及应用端的长期优势，维持“推荐”评级。调整公司2026-2027年归母净利润预期分别为2.27亿元和3.93亿元，新增2028年盈利预测为5.61亿元。

风险提示：原料价格大幅波动、产品价格大幅波动、行业新增产能过快释放、下游需求不及预期等。