盈利能力显著提升，市场结构战略性优化成效显现2025年半年报点评

艾华集团2025年半年报显示，公司盈利能力显著提升，市场结构优化成效显著。2025年上半年，公司实现营业收入19.61亿元，同比增长1.89%；归母净利润1.48亿元，同比增长41.56%；毛利率20.16%，同比下滑0.99个百分点；净利率7.49%，同比增长2.35个百分点。主要得益于产品结构调整、材料成本及期间费用减少。单季度来看，2025Q2营业收入10.20亿元，同比下滑8.25%，环比增长8.40%；归母净利润0.76亿元，同比增长10.11%，环比增长5.56%；毛利率19.46%，同比下滑1.31个百分点，环比下滑1.47个百分点；净利率7.46%，同比增长1.34个百分点，环比下滑0.05个百分点。

成本控制成效显著，运营效率提升。公司核心材料采购成本同比下降3.23%，通过智能制造升级提升生产效率。费用管控方面，2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.96%/3.76%/5.06%/0.19%，同比下降1.22/0.09/1.74/1.02个百分点，更多增长转化为实际利润。

战略开拓新兴市场，市场结构优化成效显著。公司在纹波电流能力及产品参数一致性上取得突破，产品性能大幅提升，在AI服务器、光伏储能、消费电子及智能家电等领域应用潜力巨大。工业/新能源类产品占比提升至52.75%，市场份额进一步扩大。

薄膜电容器及新材料项目如期推进。截至报告期末，项目累计投入1.94亿元，金属化膜产线及车规级定制化薄膜电容产线已有对应产品完成量产并实现交易。

盈利预测及估值：预计公司2025-2027年实现营业收入43.96/49.92/56.67亿元，归母净利润3.35/4.18/5.00亿元，EPS为0.84/1.04/1.25元，对应PE为21.84/17.51/14.63倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险；汇率风险。