建发合诚2025年半年度业绩点评：营收小幅上涨，归母净利润高增

2025年半年度业绩表现亮眼，公司实现营收33.9亿元（同比+7.7%），归母净利润4504.5万元（同比+32.3%），扣非归母净利润4128.0万元（同比+32.5%）。营收小幅上涨，净利润高增主要得益于工程施工业务快速增长（收入31.1亿元，同比+8.6%）和工程管理与综合管养业务毛利提升。新签合同额达50.5亿元（同比+48%），其中建筑施工新签合同额45.9亿元（同比+56%），主要受控股股东建发房产积极拿地带动（占新签合同总额88%），工程咨询业务新签4.6亿元（同比-1.7%）。

控股股东建发房产土地储备积极，为业务高增长提供支撑。2025年1-7月建发房产拿地23宗，权益拿地金额356亿元（同比+27.7%），销售额770亿元（同比+5.6%），优于百强房企表现。未来建发房产销售去化能力强，有望持续获取新项目。

现金流显著改善，回款持续增长。2025H1经营活动现金流量净额0.52亿元（同比+218.1%），主要因建筑施工业务规模增长和回款增加。本期回款总额30.5亿元（同比+13.6%），公司强化回款管控。

未来展望：预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.29亿元、1.61亿元（同比增速+34.9%、+0.3%、+24.5%）。维持“买入”评级，对应2025-2027年PE估值分别为20.8x、20.7x、16.7x。

风险提示：控股股东业务发展不顺、应收账款减值风险、商誉减值风险。