Q2扣非归母净利润同比+50%超预期，新兴业务板块开拓卓有成效

2025-09-01 周尔双,黄瑞东吴证券测试专用号1普通版

Q2业绩超预期：2025年Q2扣非归母净利润同比+49.6%，超市场预期；2025H1扣非归母净利润同比+30.1%，归母净利润同比+20.8%。
收入结构：2025H1收入248.5亿元，同比+1.3%；出口收入占比提升至55.6%，同比+6.5pct；土方机械/混凝土机械/起重机收入同比分别+22.1%/+15.7%/+1.2%，贡献主要业绩增量；高空机械/农业机械收入同比分别-34.5%/-15.2%，受国内景气度下行影响。
盈利能力：2025H1销售毛利率28.1%，同比+0.2pct；销售净利率11.7%，同比+1.3pct；扣非归母净利率8.3%，同比+2.7pct；费用端期间费用率16.7%，财务费用率下降主要系汇兑收益。
现金流：2025H1经营活动净现金流17.5亿元，同比+112.5%，盈利质量提升。

主业：国内外土方产品景气度维持，非挖产品加速回暖，下半年收入增速有望加快。
新兴板块：
- 土方机械：2025H1出口土方收入同比+33%，产品矩阵完善。
- 高空作业机械：匈牙利工厂开工，规划产能20-30亿元，推出多款新品。
- 农业机械：300马力大型拖拉机推出，200马力段市占率进入行业前三。
- 人形机器人：3款人形机器人开发完成，数十台进入工厂试点。