南华期货聚丙烯周报：需求情况暂不明朗

周度总结

本期PP开工率为80.25%，较上期上升2.03%，主要由于多套装置陆续重启，供给回升。大榭石化两条45万吨产线分别于近期投产，预计将带来额外的供给增量。

需求情况

下游平均开工率为49.74%，较上期上升0.21%。其中，BOPP开工率为60.4%，CPP开工率为59.13%，无纺布开工率为36.68%，塑编开工率为42.3%。总体呈现回升趋势，下游订单转好，需求逐步回暖，但“金九银十”旺季氛围不强，工厂补库意愿不足。

库存情况

PP总库存环比下降4.4%，其中两油库存下降12.93%，煤化工库存下降0.28%，地方炼厂库存上升7.23%。贸易商库存环比下降1.81%，港口库存下降4.4%。库存维持中位水平，压力不大。

核心观点

本周反内卷情绪降温，聚烯烃震荡下行。供给端，大榭两套新装置投产将带来额外供给增量，装置检修减少进一步推高供给量，对PP形成压力。需求端，市场观点分歧较大：一方面，样本数据和现货反馈显示“金九银十”旺季氛围不强，订单增量有限，补库意愿不足；另一方面，表需持续处于高位，若按当前表需预估，供需压力不大，9月预计去库。总体来看，PP上下游驱动均有限，后续走势取决于下游需求增速。

关键数据

• PP开工率：80.25%
• 下游平均开工率：49.74%
• PP总库存：环比下降4.4%
• 两油库存：环比下降12.93%
• 煤化工库存：环比下降0.28%
• 地方炼厂库存：环比上升7.23%
• 贸易商库存：环比下降1.81%
• 港口库存：环比下降4.4%
• 大榭石化产线：两条45万吨产线投产

研究结论

当前PP供需压力均不大，市场主要关注下游需求恢复情况。若下游需求维持高增速，PP走势将取决于供需平衡变化。