周度总结
- 供应：本期PP开工率为76.83%（-3.08%），丙烯和PP价差压缩导致裕龙和金能暂停聚合装置，意外检修增多。大榭石化两套装置已开车，今年PP投产计划仅剩广西石化的40万吨装置。
- 需求：本期下游平均开工率为49.74%（+0.63%），BOPP开工率为61.55%（+0.12%），CPP开工率为61.33%（+2.2%），无纺布开工率为38.05%（+1.25%），塑编开工率为43.1%（+0.4%）。需求总体回升但增量有限，“金九银十”旺季不明显。
- 库存：PP总库存环比上升0.38%。上游库存中，两油库存环比下降0.99%，煤化工库存下降3.05%，地方炼厂库存上升3.45%。中游库存中，贸易商库存环比上升4.97%，港口库存上升0.68%。
观点
- 聚烯烃波动受宏观情绪主导，前半周反内卷消息叠加美国降息预期带动走强，后续美联储降息政策落地，市场情绪快速回落。
- PP下游需求恢复不及预期，旺季备货意愿偏弱，华东基差维持在-160元/吨，“旺季不旺”导致PP支撑不足。
- PP持续下行过程中，利润显著压缩，成本支撑逐步显现：
- PP-丙烯价差降至100元/吨以下，金能化学外卖丙烯，裕龙石化本周1、4线重启，3线停车。
- PP-粉料价差处于今年低位，中景石化2期1线PP装置停车，粉料装置负荷提高。
- PDH装置利润再度下降至亏损状态，开工率明显下滑。
- 若PP利润持续处于极低水平，进一步触发装置停车，或将形成反弹驱动。短期下行空间有限，不宜继续追空，可关注装置变化和逢低做多机会。
核心数据汇总
- 成交情况及盘面情绪：PP日度成交量波动，情绪看涨看跌比例变化。
- 周度表需估算装置投产进度：大榭石化两套装置已开车，广西石化40万吨装置为今年唯一投产计划。
- 本周装置检修：裕龙和金能暂停聚合装置，外卖丙烯。
- 价格及价差：PP主力基差、月间价差、区域价差、标品非标价差、产品价差等均呈现季节性波动。
- 库存水平：两油、煤化工、地方炼厂、PDH工厂、贸易商、港口库存均呈现季节性变化。
- 供给端：PP产量、检修损失量、开工率、PDH装置开工率、PP综合利润、油制利润、煤制利润、生产比例等均呈现季节性波动。
- 进出口端：PP外盘价格、进口量及进口窗口、出口量及出口窗口均呈现季节性变化。
- 需求端：下游综合情况、塑编需求、BOPP、CPP、无纺布等开工率、订单天数、原料库存天数、成品库存天数均呈现季节性波动。
