核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：聚烯烃在成本端推动下震荡上行，主要受伊朗动乱、石脑油消费税传闻、煤矿减产等宏观扰动影响。PP基本面短期供需双减，但需关注检修兑现情况。需求端元旦后补库意愿增强，但春节临近可能导致季节性回落。
- 近端交易逻辑：宏观扰动支撑情绪，短期供应压力不大，需求回暖但面临季节性回落，预计供需双减格局，基本面略好于PE。
- 远端交易预期：上半年库存压力偏大，年中才可能去化，三、四季度供应压力将快速回升，中长期价格或持续承压。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：短期压力不大，中长期上涨空间受限，价格区间2605-6300，短期观望，中长期逢高做空。
- 基差、月差及对冲套利：05基差接近无风险套利，5-9反套，暂无对冲套利。
- 产业客户操作建议：短期观望，中长期逢高做空。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：伊朗动乱、石脑油消费税传闻、煤矿减产、巨正源装置检修。
- 利空：海天石化装置即将开车。
- 下周关注事件：美国12月未季调CPI年率。
- 价格及现货成交：本周PP盘面及现货价格回升，基差变化不大，现货成交氛围较好，前半周放量明显。
盘面解读
- 价量及资金：
- 内盘：单边底部回升，05合约持仓量小幅回落，资金由多转空。
- 基差结构：华北基差-264元/吨（+24），华东-214元/吨（-6），华南-154元/吨（-36）。
- 月差结构：维持contango。
- 估值和利润分析：PDH装置利润仍在-800元/吨以下，各线路利润不乐观。
供需及库存推演
- 供需平衡表：短期供应压力缓解，1月检修量偏高，月底PDH装置检修。
- 供应端：开工率75.47%（-1.27%），福建联合、茂名石化等检修。
- 进出口端：外盘价格稳定，近月进口或小幅增量，出口签单量大幅上升，预计出口量增长。
- 需求端：综合开工率53.8%（-0.18%），CPP开工率下滑明显，但现货成交放量，节前补库后需注意春节停车导致的需求下滑。
