南华期货聚丙烯产业周报：继续关注丙烷的支撑和PDH开工情况

核心矛盾及策略建议

当前市场主要矛盾在于丙烯价格偏强为PP带来的成本支撑，导致PDH装置利润持续低迷，存在边际装置停车风险。PP基本面存在边际改善预期，供应端新装置投产暂告一段落，需求端管材、无纺布和改性PP需求尚可。短期交易逻辑需关注PDH装置开工状态和PP基差变化；中长期预计PP将呈现底部回升态势。

交易型策略建议

• 行情定位：短期底部回升，中长期压力仍存；价格区间PP2601-6700；策略建议多单继续持有。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：暂无基差和月差策略，短期观察L-P价差收窄。
• 近期策略回顾：1-5正套、1-5反套、单边逢低做多策略均已执行或止盈离场。

产业客户操作建议

（内容未详细展开）

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多信息：丙烯、丙烷近期偏强。
• 利空信息：巨正源、天津渤化PP装置复产。

下周重要事件关注

• 关注12月CP价格公布。

周度价格汇总以及现货成交信息

本周成交量缩减，现货端情绪悲观，未见下游投机性补库。

盘面解读

价量及资金解读

• 内盘：
  • 单边走势：本周五盘面底部回升；资金动向：01合约持仓量下滑，主要得利席位多头增仓。
  • 基差结构：现货价格跟涨乏力，基差走弱明显，华北基差-159元/吨，华东基差-59元/吨，华南基差-9元/吨。
  • 月差结构：L1-5月差呈现contango结构。

估值和利润分析

PDH装置利润下滑至-500元/吨以下，市场预期边际装置停车增强。

供需及库存推演

供需平衡表推演

后续供需压力不算太大，需供给端保持高检修量、需求端维持高增速、进出口端进口量低位。

• 供应端：开工率78.15%，下周部分装置重启，整体保持谨慎乐观。
• 进出口端：10月进口27.31万吨（下降），出口23.51万吨（下降），维持低位。
• 需求端：综合开工率53.57%，膜类和塑编开工率走弱，无纺布、管材和改性PP需求尚可。