核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：PP和丙烯市场延续上行趋势，受中东局势影响成本支撑增强。PP供应端因装置停车降负和出口利润修复预计出现同比缩量，但下游接受高价能力有限，现货成交偏弱；丙烯供应端PDH装置检修增加，需求端部分PP聚合装置外采丙烯维持生产，供需格局“供减需增”，现货上涨动力更强。预计在地缘风险解除前，PP和丙烯将维持震荡偏强走势，关注中东局势和霍尔木兹海峡通航情况。
- 近端交易逻辑：
- PP：利多因素包括中东冲突导致供应缩量、东南亚需求转移和出口增量；利空因素包括部分PDH装置重启和下游负反馈。
- 丙烯：利多因素包括LPG价格上涨导致PDH装置利润下滑和月底检修，以及外采丙烯制PP利润尚可；利空因素为部分PDH装置重启。
- 远端交易预期：PP上半年供应收紧，近月偏强；三四季度供应压力回升，远月压力较大。丙烯上半年新装置投产影响不大，下半年供需差收窄，关注装置落地情况。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判不确定性高，冲突持续则偏强。价格区间PP 2605-7800至10000，PL 2605-7500至9700。短期建议观望。
- 基差、月差及对冲套利：PP基差降至无风险套利水平，倾向5-9正套但需警惕现货负反馈；暂无方向性对冲套利。
- 产业客户操作建议：短期观望。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：利华益维远、万华化学PDH装置停车，镇海炼化PP线检修，伊朗气田袭击推高LPG价格。
- 利空：中景、金能和金发PDH制PP装置重启。
- 下周关注事件：中东战局变化、霍尔木兹海峡通航情况、国内装置开停工。
- 周度价格汇总及现货成交：市场成交偏弱，现货跟涨乏力，基差走弱；丙烯现货略好于PP，基差略有走强。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：PP和PL单边震荡上行，持仓量小幅下降，资金多空变化不大。基差结构：PP基差降至无风险套利水平，丙烯基差略有走强。月差结构：PP05-09价差降至433元/吨，PL05-06价差降至211元/吨。
- 供需及库存推演：
- 丙烯：开工率71.32%，东辰装置检修，金能化学重启，万华化学、利华益维远停车，供应收紧。需求端PP粒料开工率70.49%，PP粉料、丙烯酸开工率下滑。
- PP：开工率70.5%，中景、金能、金发复产，镇海炼化检修，4月供应缩量。进出口：1月进口环比-12.4%同比+9.6%，出口环比+8.4%同比+69.4%；2月进口环比-29.2%同比-29.2%，出口环比-15.9%同比+2.3%。需求端下游平均开工率45.07%，BOPP开工率61.33%，CPP开工率43.3%。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润数据来源：同花顺、路透、Wind、南华研究。
