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社服零售行业周报：中报季收官，新消费+AI高景气

休闲服务 2025-08-31 徐晴,许光辉华西证券阿杰

行情回顾：2025年8月，商贸零售与消费者服务板块整体承压，收入和净利润均出现下滑。但板块内存在较大分化，新消费（茶饮、潮玩、时尚黄金等）和AI（跨境电商等）保持较高景气度。人力资源板块收入及利润边际改善，出行链中景区保持稳定，酒店板块收入及利润下行。
行业&公司动态：
- 行业资讯：外贸、电商、零售等领域出现新动态，如外贸新路径探讨、淘宝闪购战略、市内免税购物场景等。
- 行业投融资情况：闪极科技、云途电商、鲜鲜到家等公司获得融资。
- 重点公司公告：多家公司发布半年报，业绩表现各异。例如，泡泡玛特和名创优品收入利润高增，蜜雪集团和古茗规模效应显著，若羽臣和斐萃收入利润高增，焦点科技收入利润保持高增速，科锐国际和北京人力收入利润高增等。
宏观&行业数据：
- 社零：7月份，社零总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.3%。餐饮收入和商品零售额分别同比增长1.1%和4.0%。线上零售额增速放缓，7月份同比下降8.6%。
- 黄金珠宝：2025年Q2全国黄金消费量同比下降0.06%。黄金首饰消费需求疲软，金条及金币需求旺盛。
投资建议：建议关注以下五条投资主线：
- AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升。
- 消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现。
- 促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏。
- 消费出海前景广阔，政策不断加大对国货品牌出海的支持力度。
- 线下流量回归，传统业态有望焕发新活力。
风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。