海力风电(301155)：弹性初步释放 看好年内高增延续

业绩简评

2025年上半年，公司实现营收13.5亿元，同比下降19.6%；归母净利润0.66亿元，同比转正。其中，2025年一季度营收4.36亿元，同比增长251%，归母净利润0.64亿元，同比下降13.3%。

经营分析

• 海风项目密集开工，主业弹性初步释放：受益于国内海风项目密集启动，公司主要产品量利齐升。塔筒产品收入2.9亿元，同比增长124%，毛利率11.9%，同比提升18.4pct；桩基业务收入15.6亿元，同比增长1093%，毛利率16.3%，同比提升10.8pct；导管架业务收入1.4亿元，同比增长85%，毛利率19.4%，同比提升23.2pct。
• 在手订单充裕：截至报告期末，公司未履行合同收入45.3亿元，下半年收入有望延续高增。
• 前瞻布局生产基地：公司已拥有多个生产基地，并规划建设多个新基地，有望受益于十五五国内海风需求释放。

盈利预测、估值与评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.6、9.3、11.8亿元，对应PE为26、18、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 海风装机不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧