国金电新风电2025年策略需求高增明确看好整机两海大兆瓦三条弹性主线

【国金电新】风电2025年策略：需求高增明确，看好整机、两海、大兆瓦三条弹性主线 #招标量高增指引25年海陆风装机确定性增长、国内与海外需求共振。 2024年前三季度国内新增风机招标119GW，同比+93%，为25年装机高增奠定良好基础。 乐观情形下，预计25年国内新增风电装机117GW，同比+36%，其中陆风、海风新增装机分别为100GW/17GW，同比+25%/180%。 【国金电新】风电2025年策略：需求高增明确，看好整机、两海、大兆瓦三条弹性主线 #招标量高增指引25年海陆风装机确定性增长、国内与海外需求共振。 2024年前三季度国内新增风机招标119GW，同比+93%，为25年装机高增奠定良好基础。 乐观情形下，预计25年国内新增风电装机117GW，同比+36%，其中陆风、海风新增装机分别为100GW/17GW，同比+25%/180%。 #为什么我们认为2025年海风装机增长趋势较以往年份更为确定？ 1）到24年底预计国内各沿海省份距离“十四五”海风装机目标约20GW缺口；2）下半年海风项目招标密集启动，且公告明确交货期的均显示25年交付，此前延期的重点项目如帆石一二、青州五七均取得明显进展，年底有望陆续开工。 #欧洲海风招标旺盛、降息周期及成本改善有望驱动新一轮装机增长周期。1-11月欧洲各国新增海风招标规模28GW，需求维持高景气。 今年以来在降息及原材料价格下降推动下，我们预计欧洲海风项目收益率有望回暖，进而带动欧洲海风进入新一轮增长周期。 #行业招投标价格企稳、下游招标机制改革与海外订单需求释放共驱整机环节盈利改善。 24年国内风机招投标价格基本企稳，10月北京风能展上整机企业签署自律公约以及下游电站业主启动招标机制改革背景下，整机环节招投标价格有望实现向上修复。 2024国内整机企业预计全年新签海外订单15GW以上，随着前期签单项目陆续进入交付阶段，预计25年盈利能力更好的海外收入占比有望提升。 #“两海”需求高景气、欧洲海风项目建设加速、驱动海缆、单桩环节盈利能力提升。广东海风建设加速，预计25年约有8个500kV海缆项目开工。 欧洲新一轮海风建设启动，从项目进度及供应商确定情况来看，预计25年会有约120亿元海缆订单及80亿元单桩订单需求释放，当前欧洲本土海缆、单桩企业订单饱满，产能存在明显缺口，国内企业有望收获外溢订单。 #大兆瓦风机应用加速关注具备提价基础的大型化铸锻件环节。 据不完全统计，2024年1-11月风机招标中，8MW及以上机型占比接近30%，较2023年提升27pct。 短期大兆瓦风机应用加速，上游供应产能短缺的大型铸锻件环节具备较强提价基础，建议关注年底供应商集中谈价情况。 [红包]投资建议：1）整机：金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能；2）“两海”：东方电缆、海力风电、泰胜风能、中天科技、大金重工；3）大兆瓦：金雷股份、日月股份。