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2025中报点评：市场开拓+新品放量+子公司并表共驱，2025H1扣非业绩同比+32%

2025-08-31 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰东吴证券健康🧧

业绩表现：2025H1公司实现营收3.35亿元，同比增长38.17%；归母净利润0.32亿元，同比增长22.79%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长32.11%。业绩增长主要得益于市场开拓、产品研发和子公司并表。
利润率分析：销售毛利率为20.78%，同比下降0.79个百分点；销售净利率为9.60%，同比下降1.26个百分点。利润率下滑主要由于行业竞争加剧、原材料价格上涨以及设备折旧摊销增加。
业务结构：
- 汽车配件：营收1.89亿元，同比增长31.60%，毛利率18.62%。收入增长主要来自子公司帝柯精密、帝柯贸易和德国帝柯的业绩提升，以及应用于奇瑞、吉利等车型的产品量产。
- 电子电器配件：营收0.93亿元，同比增长41.14%，毛利率24.78%。增长主要来自散热板、加热器和电子电器用产品的销售增长。
- 其他零部件：营收0.25亿元，同比增长85%，毛利率25.64%。
市场地位与前景：
- 公司在锌铝合金精密制造领域处于领先地位，产品广泛应用于多家知名企业，包括新能源汽车和家电行业。
- 2024年底募投项目结项，智能化生产能力提升。
- 通过并购帝柯精密、帝柯贸易和德国帝柯，进一步增强了市场竞争力。
- 新能源汽车轻量化趋势下，铝合金铸件市场需求前景广阔。
盈利预测与评级：上调2025~2026年归母净利润至0.80/1.11亿元，新增2027年预测值1.39亿元，对应PE为55/40/32倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济运行风险、市场拓展不及预期、行业竞争加剧。