零售行业周报（2025年8月31日）
行业观点
- 二季度经营业绩回暖：2025年二季度零售行业整体营收同比+2.8%，扣非归母净利润同比-18.6%，收入端表现稳健，业绩降幅边际收窄。
- 细分板块表现：
- 黄金珠宝：营收同比+15.0%，扣非归母净利润同比-2.8%，经营趋势边际好转，受益于金价上涨和产品创新。
- 美容护理：营收同比+4.4%，扣非归母净利润同比-15.6%，行业竞争激烈，龙头企业强者恒强，高情感溢价品牌更具韧性。
- 跨境电商：营收同比+25.2%，扣非归母净利润同比+17.2%，产品力和性价比优势明显，有望在新品类、新渠道贡献增量。
投资建议
- 投资主线：
- 黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基等，受益标的六福集团、周生生。
- 线下零售：关注永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货。
- 化妆品：关注毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣。
- 医美：关注爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物。
重点公司分析
- 老铺黄金：2025H1营收同比+250.9%，扣非归母净利润同比+285.8%，品牌人群破圈、渠道升级带动高增长。
- 润本股份：2025H1营收同比+20.3%，扣非归母净利润同比+4.2%，婴童护理系列贡献收入上升，品类延伸期待增量。
- 爱婴室：2025H1扣非归母净利润同比+20.6%，主业门店稳健扩张，万代合作有望加速推进。
- 珀莱雅：2025H1营收同比+7.2%，扣非归母净利润同比+13.8%，多品牌势能持续提升，拟港股上市加快国际化布局。
- 爱美客：2025H1归母净利润同比下滑29.6%，持续研发期待业绩修复，并购REGEN打造第二增长曲线。
- 毛戈平：2025H1收入利润超30%增长，高端国货美妆势能持续向上，加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长。
- 丸美生物：2025H1营收同比+30.8%，归母净利润同比+5.2%，眼部类产品表现亮眼，线上渠道持续高增。
- 潮宏基：2025H1归母净利润同比+44.3%，产品结构升级、渠道逆势扩张，加盟渠道快速发展，品牌势能持续向上。
- 巨子生物：2025H1营收同比+22.5%，归母净利润同比+20.2%，重组胶原蛋白龙头，业绩持续兑现，产品矩阵持续迭代。
- 福瑞达：2025H1营收同比下滑7.1%，归母净利润同比下滑15.2%，颐莲保持高增长，期待化妆品业务调整修复。
- 贝泰妮：2025H1利润端承压，期待后续业绩调整修复，薇诺娜深耕敏感肌心智，产品迭代与研发并行。
- 周大生：2025Q2归母净利润同比+31.3%，受益金价上行和产品结构优化，直营渠道保持韧性，继续关注后续品牌升级和产品优化。
- 吉宏股份：2025H1营收同比+31.8%，归母净利润同比+63.3%，跨境社交电商业务快速成长，AI赋能+全球化布局驱动成长。
- 永辉超市：2025H1营收同比-20.7%，归母净利润-2.41亿元，门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点。
- 豫园股份：2025H1营收同比-30.7%，归母净利润0.63亿元，珠宝时尚业务积极调整，出海战略打开成长空间。
- 科笛-B：2025H1归母净利润亏损扩大19.1%，剥离欧玛业务业绩短期承压，期待管线商业化迎来拐点。
- 上美股份：2024年归母净利润+69.4%，国货美妆龙头多面开花，多渠道、多品牌全面开花。
行业动态
- 快乐猴：美团硬折扣超市快乐猴首店开业。
- 珀莱雅：拟赴港上市。
- 浣熊食堂：美团浣熊食堂开放加盟。
- 邻几便利店：邻几便利店南京首批十店同开。
- 超盒算NB：盒马NB升级为“超盒算NB”。
风险提示
