商贸零售行业周报：二季度零售社服企业经营承压，关注景气赛道公司

2.1 A股中报基本披露完毕，零售社服企业业绩有所承压

A股上市公司半年报已基本披露完毕，选取76家代表性上市公司进行梳理分析。整体来看，样本公司2026年二季度收入同比下降9.6%，扣非归母净利润同比增长0.9%。具体板块表现如下：

• 黄金珠宝：受金价高位回落影响，板块收入、利润同比承压，终端加盟商补库趋谨慎。头部品牌经营重心转向质量提升和差异化产品布局，潮宏基凭借产品力和渠道赋能呈现较强经营韧性。
• 美容护理：品牌化妆品表现优于医美，但二季度增速放缓，行业增长呈现结构性分化。医美端整体增长趋缓，朗姿股份医美业务保持较快增长。
• 跨境电商：板块整体盈利修复延续，全链路AI加速落地，头部企业优势有望扩大。华凯易佰等库存压力缓解，释放利润弹性；赛维时代等品牌型卖家保持增长韧性。
• 旅游：出游需求保持韧性，板块收入、利润同比小幅承压。居民消费信心恢复，叠加“十五五”规划明确推进旅游强国建设，头部企业有望率先受益。
• 教育：2026年二季度收入、利润较快增长。“双减”后行业转向资源整合与高质量发展，头部企业有望率先推动AI由产品走向商业闭环，进一步增收提效。

2.2 高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司

投资主线：

1. 黄金珠宝：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。
2. 零售电商：关注调改变革的线下零售企业和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的希音国际、孩子王等。
3. 社会服务：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等。
4. 医美化妆品：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平。

关键数据和研究结论：

• 黄金珠宝：2026年二季度板块收入、利润同比分别下降38.1%、59.1%。
• 美容护理：2026年二季度品牌化妆品板块收入、利润同比分别增长5.5%、-0.1%；医美端整体增长趋缓。
• 跨境电商：2026年二季度板块收入、利润同比分别增长11.9%、24.1%。
• 旅游：2026年二季度板块收入、利润同比分别下降3.0%、5.2%。
• 教育：2026年二季度收入、利润同比分别增长14.2%、26.3%。

公司亮点：

• 毛戈平：2026年H1收入、利润同比增长26.2%、20.3%，高端品牌增长势能延续。
• 丸美生物：2026年H1收入、利润同比增长-5.8%、-10.9%，主品牌稳健，大单品与研发创新驱动成长。
• 若羽臣：2026年H1归母净利润同比增长131.7%，品牌化转型成效显著，自有品牌与品牌管理协同发力。
• 上美股份：2026年H1收入、利润同比增长-8.6%、-79.4%，主品牌韩束阶段承压，多品牌矩阵延续成长。
• 美丽田园医疗健康：2026H1收入、利润同比增长29.0%、40.2%，三大业务协同增长，整合提效打开成长空间。
• 华凯易佰：2026年H1归母净利润同比增长349.1%，盈利能力显著修复，精品品牌化与AI赋能持续推进。
• 赛维时代：2026年H1收入同比增长16.0%，归母净利润同比下降2.1%，服饰主业保持较快增长，非服库存出清与AI提效持续推进。
• 潮宏基：2026年H1归母净利润同比增长27.4%，加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、国际化推进。
• 华熙生物：2026年H1归母净利润同比下降30.8%，短期盈利略承压，医美与新原料布局持续突破。
• 老凤祥：2026年H1收入、利润同比下降40.1%、41.3%，上半年珠宝首饰批发业务承压，关注渠道调整优化。
• 迪阿股份：2026年H1收入、利润同比下降6.5%、53.6%，业绩承压，渠道优化、发力高端黄金业务。
• 老铺黄金：2026年H1收入、利润同比增长60.3%、88.2%，金器高增、门店优化成效渐显，关注海外布局发力。
• 周大生：2026年H1收入、利润同比下降20.8%、24.2%，加盟业务下滑导致业绩承压，渠道调整、品牌升级。
• 福瑞达：2026年H1收入同比增长6.7%，利润同比下降24.3%，化妆品业务增长提质，期待结构优化持续兑现。
• 长白山：2026年H1利润实现扭亏，收入同比增长17.7%，定增项目蓄力未来。
• 爱婴室：2026年H1归母净利润同比下降9.6%，线下主业稳健增长，加盟业务打开全国化空间。
• 珀莱雅：2026年H1归母净利润同比增长46.3%，多品牌矩阵持续拓展，花知晓并表打开增量。
• 贝泰妮：2026年H1业绩稳健，归母净利润同比增长18.3%，经营改善显现，多品牌增长与费用优化共振。
• 爱美客：2026年H1归母净利润同比下降24.8%，业绩有所承压，新品矩阵扩容有望推动修复。
• 豫园股份：2026年H1收入、利润同比下降11.0%、157.2%，珠宝业务转型升级，全球化布局及豫园二期稳步推进。
• 润本股份：2026年H1收入、利润同比增长17.7%、20.0%，业绩亮眼，多品类协同有望持续贡献增量。
• 家家悦：2026年H1归母净利润同比增长1.8%，经营韧性延续，门店调改持续推进，商品力与运营效率稳步提升。
• 永辉超市：2026年H1实现扭亏为盈，经营质量持续改善，门店正式进入精细化调改阶段。
• 巨子生物：2026年H1营收同比下降6.3%，归母净利润同比下降20.5%，业绩略承压，看好护肤与医美Ⅲ类械齐放量。
• 吉宏股份：2026年H1收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长33.5%，跨境电商业绩高增，AI赋能下盈利改善持续兑现。
• 周大福：2026财年营收同比增长5.3%，归母净利润同比增长52.2%，受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化。