2025年中报点评：京福安徽转盈，看好京沪整体量价稳增

2025-08-31 匡培钦信达证券 SoftGreen

营收与盈利情况：2025年上半年京沪高铁实现营收210.13亿元，同比微增0.72%，归母净利63.16亿元，略降0.64%。其中，Q1/Q2归母净利分别为29.64亿元和33.52亿元，同比分别增长0.03%和下降1.22%。
客流量与业务增长：1）本线客运业务：上半年运送旅客2499.6万人次，同比增1.2%，客流量稳增。2）跨线路网业务：跨线列车运行里程同比仅增0.1%，但京福安徽线运行里程同比增7.5%，业务量增速放缓。
京福安徽盈利情况：京福安徽上半年首次实现盈利，净利润807.9万元，同比扭亏1.56亿元，少数股东损益同比改善。
业绩增长驱动因素：本线业务旅客量稳增，若票价结构性上调，有望实现量价齐升，驱动业绩增长。跨线业务主要受京福安徽线增长带动，全年业绩预计稳增。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年归母净利润分别为130.21/136.67/143.46亿元，同比分别增2.0%/5.0%/5.0%，对应每股收益0.27/0.28/0.29元，PE分别为20.07/19.12/18.21倍。维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济波动、清算政策调整、委托管理、行业竞争加剧、京福安徽运量增长不及预期等。