港股公司信息更新报告：TapTap用户大增，自研游戏上线或加速业绩增长

游戏业务稳健，信息服务业务快速增长，维持“买入”评级 公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入15.94亿元（同比+15.6%），其中游戏业务收入为11.26亿元（同比+8.0%），主要系《香肠派对》用户付费率显著提升带动付费用户增长所致。信息服务业务收入为4.68亿元（同比+39.3%），主要系TapTap中国版的用户量及收入同比显著提升所致。公司2022H1归母净利润为-3.86亿元（亏损同比扩大18.7%，环比收窄36.6%），主要系主要系公司研发投入较大所致。基于公司业绩，考虑游戏行业收入增长面临的压力，我们下调盈利预测，预测公司2022-2024年归母净利润分别为-6.37/1.05/4.22（前值为-1.99/1.59/8.29）亿元，对应EPS分别为-1.4/0.2/0.9元，当前股价对应PE分别为-12.4/75.1/18.7倍，我们看好公司TapTap平台与自研游戏构成游戏生态闭环，打开商业化空间，维持“买入”评级。 TapTap国内用户快速增长，商业化潜力有望加速释放 2022H1TapTap中国版MAU达4173万（同比+45.5%），游戏下载次数达4.02亿次（同比+62.2%），主要系公司2021年以来对技术架构进行了一系列升级及机器学习算法的深度运用，TapTap的游戏分发效率和广告系统分发效率明显提升所致。TapTap海外版MAU达897万（同比-31.9%），主要受个别游戏及海外疫情影响所致。我们认为，在版号数量收缩及游戏精品化趋势下，TapTap的优质游戏宣传与分发渠道优势将更加明显，同时叠加“零分成”策略优势，有助于进一步丰富平台内容生态，伴随着平台用户的快速增长，有望实现商业化提速。 游戏版号恢复发放或加速自研游戏国内上线，带来可观业绩增量 2022H1公司自研游戏《心动派对》已于国内外上线，《T3》5月海外上线后，在11个国家和地区获得IOS免费榜第一。目前公司在研项目7款，其中《火炬之光：无限》《铃兰之剑》已在测试阶段，且商业化设计相对成熟，有望上线后较早带来业绩贡献。随着游戏版号恢复发放，公司自研产品有望加速上线，为公司贡献可观业绩增量的同时补齐自研游戏板块，带来利润率提升与长期增长动能。 风险提示：疫情和宏观经济影响存在不确定性，新游戏上线表现不及预期等。 财务摘要和估值指标