25H1点评：业绩较快增长，上市以来首次实施中期分红

2025-08-30 蔡昕妤信达证券淘金曹艳平

首次中期分红：公司上市以来首次实施中期分红，拟每股派发现金红利0.06元（含税），现金分红总额1572万元。
电商业务主导增长：25H1电商业务实现营收8.68亿元，同比增长30%，占总营收的55.83%，占比同比提升1.39pct。快手渠道收入3.94亿元，同比增长8274%；淘系渠道收入3.54亿元，同比下降34.83%。电商渠道毛利率为7.53%，同比下降0.35pct。
省外门店扩张加速：25H1净开店12家，其中78%为省外门店，省外地区营收同比增长62.31%。直营、专柜、加盟渠道分别实现收入1.97亿元、2.63亿元、2.24亿元，同比分别增长59.34%、14.87%、11.42%。毛利率分别为30.7%、25.2%、7.44%，同比分别-1.64/+2.57/-1.04pct。
盈利能力改善：25H1销售毛利率为13.52%，同比提升0.05pct；归母净利率4.93%，同比提升0.31pct。费用率优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.70%/2.28%/0.06%/-0.13%，同比分别-0.95/-0.23/+0.03/+0.46pct。
未来展望：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.35/1.75/2.26亿元，同增40.0%/30.0%/28.9%，对应8月29日收盘价PE分别为36/28/22X。