公司事件点评报告：整体业绩承压，绿色转型与创新战略提速

核心观点与关键数据

2025年上半年，中国石化整体业绩承压下滑。国际原油价格震荡下行，布伦特原油现货均价同比下降14.7%，导致上游勘探开发板块营收下降5.90%。境内成品油市场需求受可替代能源冲击，消费量下降3.6%，炼油和营销板块经营压力骤增，成品油总经销量下滑5.8%，汽油、柴油、煤油销量分别下滑4.9%、6.7%、8.3%，量价齐跌加剧营收困境。化工板块受油价下行和市场竞争加剧影响，营收下降6.0%，经营亏损扩大。尽管公司通过拓展新兴业务部分抵消了成品油销量下滑的影响，但整体业绩仍受油价下行和国内替代能源加速发展等因素制约。

费用与现金流

期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化+0.13/+0.21/+0.20/+0.06pct，财务费用增加主要因外币贷款汇兑净损失增加及利息收入减少。经营活动产生的现金流量净额为610.16亿元，同比增加44.35%，主要归因于存货等营运资金净占用减少。投资活动现金流量净额为600亿元，同比减少190亿元，主要因定期存款净流出减少及资本支出计划下调5%。融资活动现金流量净额为151亿元，同比减少218亿元，主要因派发2024年度末期现金股利及上年同期收到定向增发募集资金。

绿色转型与创新战略

公司明确绿色转型发展战略，推动现有业务向高端化、智能化、绿色化升级，培育新质生产力。加速产业链延伸与产品附加值提升，加快战略性新兴产业布局，如新能源电池、合成生物学、人工智能等，打造新增长“第二曲线”。在绿色低碳发展方面，协同推进节能降碳减污与扩绿增长，推动CCUS等技术规模化应用，强化碳足迹管理。同时，打造Geodrill智能钻井自主软件体系与长城大模型，实现全产业链智能化升级。

盈利预测与投资评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为509.64、596.14、639.78亿元，对应PE分别为13.6、11.6、10.8倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

主要风险包括原油需求出现重大变化、原油价格大幅波动、炼化产品需求下滑、年产量不及预期等。