公司事件点评报告：业绩短期承压，折叠屏铰链MIM与散热业务推动公司发展长期向好

业绩短期承压，折叠屏铰链MIM与散热业务推动公司发展长期向好

事件：精研科技发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入15.76亿元，同比下降3.08%；归母净利润1.00亿元，同比下降14.57%；扣非归母净利润0.90亿元，同比下降18.94%。2024年Q3业绩表现更差，营业收入5.74亿元，同比下降31.97%，环比下降6.43%；归母净利润0.40亿元，同比下降73.63%，环比下降53.20%；扣非归母净利润0.38亿元，同比下降75.46%，环比下降53.46%。毛利率和净利率也分别环比下降15.01pct和6.99pct。

业绩承压原因：主要系下游终端需求呈现季节性波动，预计四季度将随客户新品发布有所回暖。

行业背景：智能手机厂商推出创新产品，折叠屏手机出货量加速提升。IDC预测2024年全球可折叠智能手机出货量将达到2,500万部，同比增长37.6%；Counterpoint预测2027年全球折叠手机出货量将达到1.015亿台。MIM作为折叠机关键零部件，有望持续受益于折叠机出货量增长。预计2026年全球手机用MIM市场规模将达到29.61亿美元，2021-2026年CAGR为8.36%。

公司业务：精研科技是折叠屏铰链MIM核心供应商，主要客户包括A客户、三星、小米等。公司提供转轴MIM件、摄像头支架、连接器接口及其他内部结构件，并积极拓展折叠屏转轴MIM零部件及组件业务。液冷散热业务自2022年开始布局，已形成销售收入，并应用于储能、边缘计算服务器领域。

发展前景：MIM业务将显著受益于折叠机渗透率加速提升，液冷散热业务有望受益于国内算力基础建设力度加大，成为新的业绩增长点。

盈利预测：预测公司2024-2026年收入分别为30.10、39.43、51.25亿元，EPS分别为1.62、2.14、3.15元，当前股价对应PE分别为28.9、21.9、14.9倍。

投资评级：维持“买入”投资评级，看好公司在国产品牌折叠机放量背景下的产品升级&客户结构优化。

风险提示：折叠屏手机销售不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。