公司事件点评报告：业绩承压落地 2025年β与α有望双修复

核心观点与关键数据

万达电影发布2024年年度业绩预告，归母净利润预计为-9.5至-8.5亿元，扣非净利润为-10.7至-9.7亿元。业绩承压主要受电影市场低迷影响，包括票房下降、观影需求不及预期、单银幕产出下滑等。公司对影视资产计提减值准备约7至8亿元。

2024年业绩承压原因

• 全国电影市场全年票房425.02亿元，同比-22.6%；观影人次10.1亿，同比-22.3%。
• 万达国内直营影院票房57.2亿元（不含服务费），同比-24.3%；观影人次1.4亿，同比-23.7%。
• 固定成本高叠加票房下滑，导致影院业务亏损。
• 影视资产计提减值准备约7至8亿元。

2025年展望

• 春节档6部院线电影定档，公司投资出品多部影片将上映，有望助推一季度业绩。
• 优质电影内容供给持续，观影人次提升是核心，优质内容是吸引用户走进电影院的关键。
• 万达电影仍以内容为核心，出品多部影片；影院端发展直营并提升市场份额，探索IP衍生合作，挖掘影院大堂价值。

盈利预测

• 2024-2026年收入预测分别为125.1、146.18、159.48亿元。
• 2024-2026年归母净利润预测分别为-9.09、+10.17、+13.8亿元。
• 2024-2026年PE分别为-27x、+23.5x、+17.3x。

投资建议

维持“买入”投资评级。2024年低基数效应叠加2025年内容供给，公司业绩有望双修复。大众对优质内容的需求韧性仍好，线下观影体验经济具挖掘潜力，新供给与新需求均有望助力主业回暖。

风险提示

• 新技术应用不及预期风险。
• 电影行业增速放缓风险。
• 温暖进展低于预期风险。
• 优质影片供给风险。
• 新增折旧影响盈利能力风险。
• 电影等项目延期上映导致业绩波动风险。
• 影院运营不及预期风险。
• 房屋租赁到期风险。
• 突发公共卫生事件风险。
• 宏观经济波动风险。