城投境外债怎么看？20250828

近期城投境外债发行情况

2025年以来，城投点心债发行额大幅下降，1-8月仅发行约700亿元，明显低于2023年和2024年同期水平，主要由于监管对364境外债等收紧。山东省今年以来发行超100亿元，排名第二；河南省发行超100亿元，排名第二。城投美元债方面，福建省今年以来发行同比增加较多，达到80.06亿美元。区域来看，山东、浙江城投发行点心债较多，均在230亿美元左右；江苏、广东次之，在120-140亿美元左右。信用主体级别来看，AA+和AAA主体是城投美元债发行绝对主力，四年累计发行超1000亿美元，占比约85%。

城投境外债到期情况

区域城投境外债净融资分化，2025年1-7月，山东、江苏等地净融资较多，而浙江净偿还较多。从未来偿付压力看，山东、浙江、四川、江苏城投境外债未来到期较多。

城投境外债未来投资展望

区域或可适当下沉，久期或可适当拉长。近期境外债收益率普遍下行，点心债尤其明显。对于2027年前到期的境外债主体，区域或可适当下沉；而对于信用资质良好的主体，期限或可适当拉长。关注债券流动性和增信情况，选择流动性较优债券，以及担保主体信用级别、行政级别较高的债券。