共创草坪（605099）Q2利润端仍稳健增长，但增速有所放缓，主要受关税影响。公司25H1收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为16.82/3.45/3.42/2.78亿元，同比增长11.43%/21.69%/22.98%/1566.43%；25Q2收入/归母净利/扣非归母净利分别为8.89/1.89/1.87亿元，同比增长8.21%/16.43%/16.43%。海外市场增长核心驱动力为休闲草，仿真植物及其他业务增长达46%。25H1人造草坪产品销量4948万平方米、同比增6.45%，单价33.99元/平米、同比上升4.67%。25H1休闲草/运动草/仿真植物及其他主营业务收入分别为11.95/2.89/1.90亿元，同比增长11.79%/-4.18%/46.00%。25H1国内/国际收入分别为0.83/15.99亿元，同比增长-10.72%/12.88%，海外休闲草销量同比增长8.69%。子公司共创越南25H1收入/净利润为9.78/2.60亿元，净利同比增长10.41%，净利率为26.6%。公司推进印尼生产基地项目建设，预计投产后年产人造草坪400万平方米；墨西哥生产基地建设项目已办妥土地产权证书，预计年产人造草坪1,600万平方米。全面投产后，公司年产能力达17,600万平方米。25H1公司毛利率为33.24%、同比上升2.31PCT，归母净利率为20.49%，同比增长1.73PCT。25Q2公司毛利率/归母净利率为33.85%/21.23%，同比增加2.55/1.50PCT。存货及周转天数下降，应收账款增加，应付账款大幅增加。投资建议：短期加税可能影响需求，但未来海外订单有望延续，运动草有望受益政策；越南基地扩建将提升竞争力；中长期看好休闲草渗透率提升和场景拓展，公司市占率及新品类拓展可期。维持25-27年收入预测34.17/38.42/42.20亿元，上调25-27年归母净利预测至6.49/7.47/8.43亿元，对应上调25-27年EPS至1.62/1.86/2.10元，维持“买入”评级。风险提示：汇兑风险；产能扩张不及预期；贸易摩擦风险；客户拓展不及预期风险；系统性风险。
