Q2高基数下利润稳健增长，经营受疫情扰动较小

事件：公司发布2022年半年度业绩预告，经初步测算，公司预期22H1实现归母净利润2.2-2.5亿元，同比+16.59%-32.49%；扣非净利润1.92-2.22亿元，同比+19.32%-37.96%。 预期22H1归母净利润增速略高于预告区间中位数，Q2表现稳健。我们预期22H1公司归母净利润增速略高于预告区间中位数，即单Q2归母净利润增速近20%； 收入增速因棉籽涨价高于利润增速。公司去年Q2净利润基数较高，因此22Q2利润增速低于全年，整体表现符合预期。从经营层面看，2022年上半年公司主产品持续发力，辣椒红色素和叶黄素销量和收入同比增长；甜菊糖售价和收入同比增长，其他潜力品种不断提升市场份额。 疫情对公司经营扰动较小，经营稳健。公司下游涉及保健品、饲料、餐饮、食品加工等多个行业，需求较为多元化，且多行业需求较刚性，因此疫情对需求端影响相对有限。在Q2初，公司短期内发货、物流短暂受到封控影响，解封后负面影响迅速消除并得以回补。我们预期核心品种叶黄素、辣椒红、辣椒精Q2预收入、毛利额均实现稳健增长。 赞比亚原料基地贡献增加+新品种放量，盈利水平具备提升空间。中长期看，公司植提类业务核心品种优化产线+技术优势明显的高毛利率品类占比提升+赞比亚基地逐步开始供应原材料，盈利能力仍具备提升空间。根据公司前期公告投建赞比亚天然色素项目的公告，我们预期未来2年赞比亚低成本原料供给上的贡献愈发显现，公司成本优势进一步提升。 盈利预测及投资建议：品类扩张+成本优势明显，看好净利率稳步提升。我们看好公司的主要原因是：一是领先的提取技术+较强的原材料掌控力，成本优势明显； 二是世界第一品类逐渐增多，随着市占率提升，品类议价权不断增强驱动净利率提升；三是发力营养保健、工业大麻提取可期，空间大利润率高，未来利润增速有望更快。我们维持前次盈利预测，2022-2024年营收分别为70.2/89.1/111.4亿元，同增44%/27%/25%，归母净利润分别为4.6/5.8/7.3亿元，同增30%/27%27%，EPS分别为0.86/1.09/1.38元，对应当前PE为18x、15x、12x，维持“买入”评级。 风险提示：天气等自然因素导致的原材料价格波动风险、全球疫情持续扩散风险、汇率波动风险，研报使用的信息数据更新不及时的风险。 图表1：晨光生物三大财务报表预测（单位：百万元）