公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，看好金九银十长丝旺季弹性

2025-08-29 金益腾,龚道琳,蒋跨跃开源证券落枫

核心观点：新凤鸣2025年Q2业绩同环比大幅增长，主要得益于长丝销量环比大幅增长和PTA盈利环比改善。公司维持“买入”评级，看好长丝金九银十旺季盈利弹性以及供给格局优化带来的长期盈利修复。
关键数据：
- 2025H1实现营收334.91亿元，同比+7.10%；归母净利润7.09亿元，同比+17.28%。
- 2025Q2实现归母净利润4.03亿元，同比+22.24%，环比+31.44%。
- 2025H1涤纶长丝产量、销量分别为396.0、357.2万吨，产销率为90.2%。
- 2025Q2涤纶长丝POY价差季度均值为1180元/吨，较2025Q1环比-11.27%；PTA价差季度均值为248元/吨，较2025Q1环比+72.01%。
- 截至8月22日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16、18.7、25.4天，行业库存整体处于较低水平。
研究结论：
- 看好长丝金九银十旺季盈利弹性，需求旺季来临将充分体现长丝产品盈利弹性。
- 中长期来看，涤纶长丝行业投产高峰已过，产能增速有望逐步放缓，行业集中度较高，龙头企业定价权与协同效应有望凸显，看好供给格局优化带来涤纶长丝行业的长期盈利修复。
财务预测：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为16.09、20.49、25.52亿元，EPS为1.06、1.34、1.67元。
- 当前股价对应PE为14.2、11.2、9.0倍。