公司信息更新报告：Q2业绩环比增长，看好金九银十长丝盈利迎来修复

新凤鸣（603225.SH） 2024年08月29日 投资评级：买入（维持） Q2业绩环比增长，看好金九银十长丝盈利迎来修复 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师）龚道琳（分析师）蒋跨跃（分析师） 当前股价(元) 10.69 Q2业绩同环比增长，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 16.29/10.39 公司发布2024年半年报，2024H1实现营收312.72亿元，同比+10.96%，实现归 总市值(亿元) 163.00 母净利润6.05亿元，同比+26.17%。其中，2024Q2公司实现归母净利润3.29亿 流通市值(亿元) 163.00 元，同比+13.70%，环比+19.73%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026 总股本(亿股) 15.25 年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.53、25.36、27.18亿元， 流通股本(亿股) 15.25 EPS分别为1.35、1.66、1.78元，当前股价对应PE分别为7.9、6.4、6.0倍。我 近3个月换手率(%) 47.11 们看好金九银十长丝盈利迎来修复，维持“买入”评级。 2024H1公司长丝量价齐升，助力公司业绩同比高增 股价走势图 销量方面，2024H1公司长丝销量338.77万吨，较2023H1同比+6.74%，整体产 新凤鸣 沪深300 销率91.09%，其中Q2销量180.95万吨，较Q1环比+14.66%，Q2产销率96.82%， 日期2024/8/28 jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 gongdaolin@kysec.cn 证书编号：S0790522010001 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 36% 24% 12% 0% -12% -24% 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1业绩同环比大幅增长，看好长丝盈利弹性—公司信息更新报告》 -2024.4.29 《2023年业绩大幅改善，长丝盈利有望继续修复—公司信息更新报告》 -2024.3.26 《Q4需求淡季不淡，看好长丝迎来产能大周期—公司信息更新报告》 -2024.1.15 较Q1环比+14.66pcts。价格方面，2024H1公司POY、FDY、DTY产品不含税售价分别为6885、7794、8773元/吨，分别同比+1.99%、+3.01%、+4.80%，其中2024Q2三大产品不含税售价分别为6911、7776、8814元/吨，较Q1环比分 别+0.80%、-0.50%、+0.99%。2024H1公司POY、FDY、DTY产品毛利率分别为5.05%、11.70%、7.33%，较2023年分别+0.14pcts、+0.52pcts、+1.84pcts。吨盈利方面，根据我们的测算，2024H1公司长丝综合吨净利（包含PTA及短纤） 为178元，其中2024Q1、2024Q2综合吨净利分别为174、182元。 金九银十长丝盈利有望迎来修复，看好长丝中长期供给格局优化 展望下半年，我们认为伴随金九银十传统旺季的到来，长丝盈利有望随之迎来逐步修复。同时，从中长期维度来看，根据我们的统计，预计2024年长丝行业新 增产能90万吨，若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则 预计2024年实际净新增产能或将更少。我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。 风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期、其他风险详见 第三页标注。1 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 50,787 61,469 68,435 73,325 77,070 YOY(%) 13.4 21.0 11.3 7.1 5.1 归母净利润(百万元) -206 1,086 2,053 2,536 2,718 YOY(%) -109.1 628.4 89.0 23.5 7.2 毛利率(%) 3.7 5.8 7.6 8.3 8.3 净利率(%) -0.4 1.8 3.0 3.5 3.5 ROE(%) -1.3 6.5 11.1 12.2 11.7 EPS(摊薄/元) -0.13 0.71 1.35 1.66 1.78 P/E(倍) -79.3 15.0 7.9 6.4 6.0 P/B(倍) 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 11909 14549 45667 23706 49444 营业收入 50787 61469 68435 73325 77070 现金 6290 8111 8712 9364 9941 营业成本 48904 57881 63206 67274 70702 应收票据及应收账款 576 965 11478 4817 12310 营业税金及附加 90 176 149 183 168 其他应收款 18 143 404 182 434 营业费用 84 101 103 147 112 预付账款 501 354 624 424 677 管理费用 652 693 821 953 925 存货 3719 4309 23783 8253 25415 研发费用 1078 1198 1205 1283 1347 其他流动资产 805 667 667 667 667 财务费用 549 510 776 746 940 非流动资产 29399 30591 29527 28160 26714 资产减值损失 -165 -83 0 0 0 长期投资 327 374 463 508 593 其他收益 209 214 192 205 242 固定资产 22615 25016 23494 21953 20417 公允价值变动收益 -21 40 0 0 0 无形资产 1745 1737 1902 2043 2155 投资净收益 22 33 49 40 80 其他非流动资产 4711 3464 3669 3655 3549 资产处置收益 0 -1 0 0 0 资产总计 41308 45140 75195 51866 76159 营业利润 -530 1116 2415 2984 3197 流动负债 15196 16786 47093 23412 47158 营业外收入 73 61 0 0 0 短期借款 8491 9202 32443 12199 29867 营业外支出 9 3 0 0 0 应付票据及应付账款 3854 4454 11348 7873 13881 利润总额 -466 1174 2415 2984 3197 其他流动负债 2850 3131 3303 3339 3409 所得税 -260 88 362 448 480 非流动负债 10408 11557 9641 7702 5743 净利润 -206 1086 2053 2536 2718 长期借款 9749 10376 8461 6522 4563 少数股东损益 0 -0 -0 -0 -0 其他非流动负债 660 1180 1180 1180 1180 归属母公司净利润 -206 1086 2053 2536 2718 负债合计 25604 28343 56734 31114 52901 EBITDA 3044 5032 6075 6728 6860 少数股东权益 0 1 1 1 1 EPS(元) -0.13 0.71 1.35 1.66 1.78 股本 1529 1529 1529 1529 1529 资本公积 5714 5710 5710 5710 5710 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 8435 9521 11224 13312 15390 成长能力 归属母公司股东权益 15704 16796 18459 20750 23257 营业收入(%) 13.4 21.0 11.3 7.1 5.1 负债和股东权益 41308 45140 75195 51866 76159 营业利润(%) -120.0 310.7 116.4 23.5 7.2 归属于母公司净利润(%) -109.1 628.4 89.0 23.5 7.2 获利能力毛利率(%) 3.7 5.8 7.6 8.3 8.3 净利率(%) -0.4 1.8 3.0 3.5 3.5 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) -1.3 6.5 11.1 12.2 11.7 经营活动现金流 3185 3659 -18485 24784 -13064 ROIC(%) 0.6 5.1 5.1 8.6 6.1 净利润 -206 1086 2053 2536 2718 偿债能力 折旧摊销 2541 2858 2336 2411 2491 资产负债率(%) 62.0 62.8 75.5 60.0 69.5 财务费用 549 510 776 746 940 净负债比率(%) 91.1 86.4 191.7 60.7 119.5 投资损失 -22 -33 -49 -40 -80 流动比率 0.8 0.9 1.0 1.0 1.0 营运资金变动 227 -1049 -23601 19131 -19133 速动比率 0.5 0.6 0.4 0.6 0.5 其他经营现金流 96 287 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -5417 -3422 -1223 -1004 -966 总资产周转率 1.3 1.4 1.1 1.2 1.2 资本支出 5377 3349 1183 999 961 应收账款周转率 91.4 79.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 -22 14 -89 -45 -85 应付账款周转率 19.9 21.9 48.0 0.0 0.0 其他投资现金流 -19 -87 49 40 80 每股指标（元） 筹资活动现金流 3009 565 -11834 -2836 -3011 每股收益(最新摊薄) -0.13 0.71 1.35 1.66 1.78 短期借款 2301 711 23241 -20243 17668 每股经营现金流(最新摊薄) 2.09 2.40 -12.12 16.25 -8.57 长期借款 933 628 -1915 -1939 -1959 每股净资产(最新摊薄) 10.12 10.84 11.93 13.43 15.08 普通股增加 -0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 3 -3 0 0 0 P/E -79.3 15.0 7.9 6.4 6.0 其他筹资现金流 -228 -770 -33160 19347 -18720 P/B 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 现金净增加额 816 862 -31541 20945 -17041 EV/EBITDA 10.1 6.1 8.5 4.3 6.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成