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公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，看好公司长期成长

2025-08-15 金益腾|第22届新财富化工第5名开源证券故人

核心观点与评级：公司发布2025年半年报，业绩符合预期。2025H1实现营收21.90亿元（同比+10.17%），归母净利润2.98亿元（同比+23.62%），其中Q2归母净利润1.81亿元（同比+16.12%、环比+53.82%）。维持盈利预测（2025-2027年归母净利润7.28、8.49、9.69亿元，EPS 1.02、1.19、1.36元，对应PE 16.6、14.2、12.5倍），看好铬盐产业链景气度提升及公司长期成长，维持“买入”评级。
2025H1业绩亮点：
- 销量：含铬业务销量约14.7万吨（同比+12%），Q2约7.8万吨（同比+16%、环比+13%），创历史新高；金属铬产品销量逾5400吨（同比+62%）。
- 价格：重铬酸盐及铬的氧化物不含税平均售价分别为9888、20739元/吨（同比-5.94%、-1.85%）。
- 成本：铬铁矿、纯碱不含税均价分别为2392、1244元/吨（同比-10.35%、-32.27%）。
- 盈利：尽管售价略有下降，但原料成本降幅更大，预计吨盈利同比增长。
行业与公司长期逻辑：
- 产业链景气度：金属铬出口及下游高温合金需求增长，推动铬盐产业链景气度提升，公司作为全球龙头将受益。
- 成长驱动：量增（重庆基地搬迁完成、新疆沈宏并购项目落地），降本（规模效应、重庆全新工厂潜在空间）。
- 未来展望：公司具备高成长属性，业绩有望维持稳健增长。
风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产进程不及预期等。