业绩简评
2025年上半年，公司实现营收129.35亿元，同比增长5.83%；归母净利润12.95亿元，同比-11.08%。其中，第二季度营收71.67亿元，同比增长9.69%，环比增长24.26%；归母净利润7.29亿元，同比-10.04%，环比增长29%。毛利率19.28%，同比-1.12pct，环比-0.61pct；净利率10.18%，同比-2.27pct，环比+0.37pct。公司营业收入相对稳定，盈利能力有所下降，主要原因是杭州湾九期及河南、泰国一期工厂建设导致成本增长及研发投入增加。
经营分析
-
业绩符合预期，内饰件、车身电子及热管理加速增长
- 分产品营收及利润率：内饰功能件实现营收43.66亿元（同比+11.72%），毛利率16.12%（同比-0.96pct）；底盘系统实现营收37.08亿元（同比-2.16%），毛利率18.15%（同比-1.68pct）；减震器实现营收20.40亿元（同比-4.83%），毛利率20.12%（同比-1.00pct）；汽车电子实现营收10.75亿元（同比+52.06%），毛利率17.30%（同比-1.83pct）；热管理系统实现营收9.80亿元（同比+6.72%），毛利率16.53%（同比-0.99pct）；电驱系统实现营收0.08亿元（同比+22.12%），毛利率30.56%（同比-21.76pct）。
- 费用端：1H25销售/管理/财务/研发费用率分别为1.02%/2.92%/-0.07%/5.45%，同比-0.2pct/+0.4pct/-0.7pct/+1.1pct。三费合计5.01亿元，同比-6.27%。研发费用有所增长，主要由于公司在研项目较多，技术人才大量引进所致。
-
后续展望
- 当前公司汽零业务稳健发展，电驱事业部布局机器人直线/旋转执行器、灵巧手电机、电子柔性皮肤等众多品类，热管理板块已获首批15亿汽车行业外订单，收入结构趋于多元化。
盈利预测、估值与评级
考虑关税风险和下游客户出货不及预期风险，修正业绩预期，净利润分别30.24/35.06/41.54亿元，同比+1%/+16%/+19%，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入197.01亿元，同比增长23.18%；归母净利润21.51亿元，同比增长26.50%。
- 2024年预计营业收入266.00亿元，同比增长35.02%；归母净利润30.01亿元，同比增长39.52%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为285.07亿元、327.32亿元、386.78亿元，增长率分别为7.17%、14.82%、18.17%；归母净利润分别为30.24亿元、35.06亿元、41.54亿元，增长率分别为0.79%、15.91%、18.51%。
公司点评
无。
