业绩短期承压，产能稳步扩张注入长期成长性

2025Q1公司营收7.40亿元，同比下滑2.17%，归母净利润0.99亿元，同比下滑24.17%，扣非归母净利润0.85亿元，同比下滑20.35%。收入下滑主要因机床行业下游需求偏弱；利润下滑主要因收入下滑、毛利率承压（受价格竞争和会计准则变更影响）及其他收益下滑。毛利率为25.93%，同比下滑2.54pct，主要受价格竞争和会计政策调整影响；销售净利率为13.37%，同比下滑3.88pct；期间费用率为10.85%，同比微降0.08pct，其中研发费用率持续提升（4.85%，同比+0.46pct），彰显长期投入决心。

行业层面，公司产能扩张稳步推进：高端数控机床智能化生产基地1号厂房已于2024Q4投入使用，广东子公司产能提升，德国和塞尔维亚子公司筹建完成，全球营销布局加速。产能释放有望巩固龙头地位，国际化布局将提升品牌影响力。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测为6.41/7.60/8.96亿元，对应动态PE分别为16/13/11倍，维持“增持”评级。风险提示包括制造业复苏不及预期、机床行业需求不及预期、产能建设进度不及预期。