杭州银行（600926.SH）2026年半年报点评：对公信贷投放强劲，净息差上行

核心观点

• 公司2026年上半年业绩韧性强，营收增速提升，归母净利润同比增长9.9%。
• 对公信贷延续高增，净息差上行，主要得益于负债端成本的大幅下降。
• 资产质量优质，不良率稳定在0.76%，拨备覆盖率高位。

关键数据

• 业绩数据：2026年上半年营收210.5亿元（同比增长4.7%），归母净利润128.1亿元（同比增长9.9%）；净利息收入同比增长19.2%，核心是净息差同比上行4bps；手续费净收入同比增长16.5%。
• 资产规模：期末资产总额2.47万亿元，存款总额1.50万亿元，贷款总额1.16万亿元；对公信贷余额0.88万亿元（同比增长14.1%），零售信贷余额0.28万亿元（同比下降6.1%）。
• 净息差：2026年上半年净息差1.39%，同比提升4bps，核心是负债端成本下降（存款付息率同比下降40个基点至1.40%）。
• 资产质量：不良率0.76%，加回核销处置后年化不良生成率0.55%，同比下降约11bps；拨备覆盖率472%。

研究结论

• 公司高成长性延续，净息差企稳，维持2026-2028年归母净利润预测分别为213/241/271亿元，对应同比增速12.1%/13.1%/12.3%。
• 当前股价对应2026-2028年PB值0.82x/0.73x/0.65x，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。