供需结构乏力，甲醇偏弱运行

甲醇 供需结构乏力甲醇偏弱运行 核心观点 甲醇-MA 甲醇：随着我国“反内卷”政策利多被市场消化，国内煤炭期货价格高位回调，导致甲醇成本支撑显著弱化。同时甲醇供需基本面表现乏力，国内装置检修结束，复产带来的供应增量凸显，外部货源到港卸货增加，进口压力骤增。而下游需求尚处在淡季，烯烃消费疲弱，导致港口持续累库。受此影响，2025年8月，甲醇期货2601合约呈现震荡回落的走势，期价自2500元/吨一线稳步走低至2369元/吨，累计最大跌幅达5.24%。虽然甲醇期货止跌反弹，但中期下行趋势延续。在基本面难有改善的情况下，预计后市甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年8月28日 从宏观面的角度来讲，随着美国6-7月非农就业数据转弱，失业率回升，叠加通胀小幅反弹，美联储倾向于降息来提振经济。同时美国总统特朗普屡屡评价鲍威尔为“太迟先生”，意在强调美联储应尽快降息，预计9月美联储降息25个基点将是大概率事件，年底12月议息会议中，美联储或将再度降息25个基点。随着降息预期增强，以及中美贸易关税谈判再度延后90天，宏观氛围维持偏暖格局。 从产业因子角度来看，随着国内煤炭期货价格冲高回落，成本支撑弱化。同时国内甲醇开工率和周度产量虽高位回落，不过外部进口压力依然较大，年内进口峰值或到来。同时下游需求仍处于淡季，烯烃盘面利润走低，弱需现状仍需时间改善。港口甲醇库存持续累库，产业因子不佳。预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2025年8月甲醇期货走势回顾.............................................4第2章宏观氛围改善美联储降息预期增强.........................................6第3章2025年7月国内经济保持平稳增长........................................11第4章2025年7月我国煤炭产量和进口同比下降...................................16第5章2025年8月国内甲醇供应维持高位运行.....................................18第6章海外甲醇供应充足进口预期大增..........................................22第7章2025年8月我国煤制甲醇盈利程度大幅萎缩.................................27第8章2025年8月国内甲醇下游需求改善有限.....................................30第9章总结...................................................................35 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2025年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2025年6月议息会议利率点阵图..........................................9图6美联储未来几次会议降息概率...................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2023-2025年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2025年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22025年8月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图282025年国际甲醇开工率走势图................................................17图292015-2025年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2025年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2025年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2025年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2025年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2025年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2025年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2024-2025年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462024-2025年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2025年8月国内甲醇期货走势回顾 随着我国“反内卷”政策利多被市场消化，国内煤炭期货价格高位回调，导致甲醇成本支撑显著弱化。同时甲醇供需基本面表现乏力，国内装置检修结束，复产带来的供应增量凸显，外部货源到港卸货增加，进口压力骤增。而下游需求尚处在淡季，烯烃消费疲弱，导致港口持续累库。受此影响，2025年8月，甲醇期货2601