供需结构乏力，甲醇偏弱运行

核心观点

• 甲醇期货8月呈现震荡回落走势，期价自2500元/吨降至2369元/吨，累计跌幅5.24%。
• 中美“反内卷”政策利多被消化，煤炭期货价格高位回调，甲醇成本支撑弱化。
• 国内装置检修结束，供应增量凸显，外部货源到港增加，进口压力骤增。
• 下游需求淡季，烯烃消费疲弱，港口持续累库。

关键数据

• 2025年7月，中国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；进口3560.9万吨，增长7.8%，但同比下降22.9%。
• 2025年7月，中国甲醇进口110.27万吨，同比下降14.66%；1-7月累计进口648万吨，同比下降14.66%。
• 2025年8月，国内甲醇平均开工率80.65%，周环比增加1.65%；产量均值189.74万吨，周环比增长3.41万吨。
• 截止2025年8月15日当周，华东和华南港口甲醇库存89.11万吨，周环比增加8.78万吨。

研究结论

• 甲醇期货中期下行趋势延续，预计2601合约维持震荡偏弱走势。
• 宏观层面，美联储降息预期增强，中美贸易关税谈判延后，宏观氛围偏暖。
• 产业层面，成本支撑弱化，进口压力加大，下游需求疲弱，库存持续累库。
• 预计2025年甲醇总产量达8550万吨，同比增加9.5%；9月进口量或达155万吨，创月度新高。