2025年上半年净利润同比增长15%，海外布局持续推进

核心观点

• 伊之密2025年上半年净利润同比增长15%，海外布局持续推进。
• 下游新能源汽车、家电等行业需求回暖带动收入增长，全球化战略推进提供未来增长动能。
• 盈利能力方面，毛利率/净利率同比下滑1.53/0.01pct，但费用率控制良好，销售/管理/研发/财务费用率同比变动-1.98/+0.13/-0.35/-0.54pct。

关键数据

• 2025年上半年营业收入27.46亿元，同比增长15.89%；归母净利润3.45亿元，同比增长15.15%。
• 单季度看，2025年第二季度营收15.59亿元，同比增长约10.20%；归母净利润2.12亿元，同比增长17.32%。
• 注塑机业务营收19.32亿元，占比70.3%，同比增长13.09%；压铸机业务营收5.56亿元，占比20.2%，同比增加33.29%。
• 海外业务覆盖90余国，印度工厂及北美基地贡献增量，海外收入7.49亿元，占比27.28%，同比增长27.01%。

业务亮点

• 注塑机业务：五沙新厂智能化产能释放支撑交付效率提升。
• 压铸机业务：超大型设备如LEAP7000T压铸机交付长安汽车，奠定新能源车领域优势。
• 创新产品：橡胶注射机及半固态镁合金注射机加速产业化，全球创新中心推动新材料工艺落地。

行业背景

• 注塑机景气度持续向好，全球产能持续扩张，2025年1-7月注塑机出口金额同比增长29.48%。

投资建议

• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润7.06/7.98/8.95亿元，对应PE值16/14/13x，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。