公司动态研究报告：AI时代有望续写新篇章

核心观点

东方明珠作为国有文化传媒集团，主业稳健，智慧广电和文化消费业务分别夯实了收入和毛利率基础。公司积极响应数字化转型，建设生成式AI平台，并与MiniMax、阶跃星辰合作探索数字人在电商领域的应用。公司通过内容优势深化线上线下融合体验，同时推动文化内容出海和市场化投资，有望在AI时代开启增长新引擎。

关键数据

• 2025上半年业绩：营收33.76亿元（同比+2.13%），归母净利润3.44亿元（同比-18.65%），扣非净利润2.66亿元（同比-23.58%），经营活动现金流量净额5.06亿元（由负转正）。
• 业务结构：智慧广电（69%收入）、文化消费（28%收入）、其他（3%收入）。
• 财务指标：毛利率分别为22.77%、47.33%、20%。

研究结论

• 盈利预测：2025-2027年营收分别为78.13、79.70、82.17亿元，归母净利润分别为7.35、8.05、8.79亿元，EPS分别为0.22、0.24、0.26元，对应PE分别为41.8、38.1、34.9倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：新业务探索不及预期、知识产权侵权、影视作品未过审查、文旅项目运营不及预期、节目上线不及预期、人才流失、新技术应用不及预期、宏观经济波动。

主要业务及战略

• 数字化转型：建设生成式AI平台与大模型语料库，推出智能客服、生活助理智能体等服务。
• 内容与文旅融合：推出《蛮好的人生》《紫川》（第二季）等精品内容，推动“影视IP+线下体验”模式。
• 资本平台作用：推进市场化投资项目开发及业务落地，助力现有业务升级。