公司动态研究报告：AI时代IP资产新重估可期

核心观点与关键数据

• 2025年业绩表现：受全球地缘冲突及贸易政策影响，公司2025年营收同比下滑8.9%，但归母净利润扭亏为盈至0.72亿元，主要得益于婴童与玩具业务的稳定及费用优化。
• IP战略：公司以IP为核心持续深耕，通过IP迭代与孵化双轮驱动，推出“喜羊羊与灰太狼”、“量子战队”等作品，完善英雄特摄领域IP矩阵；孵化“MieMieWorld”原创艺术家潮流生活方式品牌，打造年轻化潮流文化符号。
• AI技术应用：公司打造超级飞侠AI拍学机、AI闹钟等智能产品，通过AI技术赋能IP内容创作，提升IP内容价值，预计AI将赋予公司在手IP不同形式的生命力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为28.59、30.62、32.89亿元，归母净利润分别为1.53、2.21、3.30亿元，EPS分别为0.10、0.15、0.22元，对应PE分别为78.7、54.4、36.5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计伴随新品供给及IP+AI双轮驱动，公司业绩有望再上台阶，AI加持下IP商业价值有望再放异彩。

风险提示

• 海外业务市场风险、IP孵化及运营不及预期风险、市场环境变化风险、商誉减值风险、管理风险、新玩具销售不及预期风险、人才资源不足风险、应收账款及信用资产减值风险、项目成本控制及管理风险、创新业务拓展不及预期风险、新技术应用不及预期风险、宏观经济波动风险。