公司事件点评报告：2024年收入超600亿元 2025年乘AI东风续写龙头之姿

核心观点与关键数据

• 2024年业绩表现：蓝色光标2024年收入超600亿元，剔除长期股权减值、投资损失、坏账准备及股权激励成本等扰动因素后，净利润预计为2~3亿元。2024Q4归母净利润为-5.23~-4.23亿元，扣非净利润同样为负，主要受上述因素影响。
• 业务增长：公司收入持续增长，2024Q4收入同比增长达4000%，主要得益于出海业务及AI新领域拓展。BlueTurbo DSP作为AI驱动的全球化DSP，助力出海客户增长；国内市场则依托字节跳动、腾讯等头部媒体代理资源，稳居行业第一梯队。
• AI驱动：自2023年All In AI以来，BlueAI模型持续进化，与广告投放、KOL/KOC营销等场景深度融合，构建企业级营销分析助手、心影创作平台等智能体。公司还与智谱、微软中国、字节跳动等合作，深化AI应用并共建生态，与Adobe合作推进AI内容管理及创作。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：维持“买入”评级，预测2024-2026年收入分别为600.6、650.37、702.68亿元，归母净利润分别为-3.52、4.57、5.73亿元，对应PE分别为-68.3x、52.6x、42.0x。
• 增长逻辑：公司凭借技术与规模优势穿越多个时代，现积极布局AI，主业受新技术赋能，从All In AI到AI First，加速构建AI Native，推动高质量增长。同时受益于文旅产业，推进AI+xR内容开发与场景运营，推出“华夏漫游”沉浸式解决方案。
• 风险提示：包括出海市场竞争加剧、资产减值、行业竞争、人才流失、创新业务不及预期、激励计划进展不及预期、宏观经济波动等风险。