2025年中报点评：业绩短期承压，研发投入持续加码

纽威数控2025年中报点评：业绩短期承压，研发投入持续加码

核心观点
2025H1公司营收12.78亿元（+9.99%），归母净利润1.30亿元（-10.17%），扣非归母净利润1.11亿元（-12.12%）。营收增长主要来自国内外市场开拓带动订单增长，其中立式数控机床（+16.73%）和卧式数控机床（+14.40%）表现突出，反映公司在高端数控机床研发与技术升级上的成效。毛利率下降至20.26%（-5.06pct），主要受四期投产、市场竞争加剧和会计准则变更影响；费用率小幅下降至10.9%（-2.3pct），主要因销售费用率下降。

关键数据

• 产品收入：大型加工中心（-0.49%）、立式数控机床（+16.73%）、卧式数控机床（+14.40%）
• 盈利能力：毛利率20.26%（-5.06pct），销售净利率10.17%（-2.28pct）
• 研发投入：研发费用0.65亿元（+12.55%），累计专利30件（发明）、211件（实用新型）
• 产能扩张：投资8.5亿元建设五期项目（2027年投产），新增数控立车、磨床等产能

研究结论
短期利润承压主要因产能爬坡和竞争加剧，但公司持续加码研发（12.55%投入增速）并推进五期项目（8.5亿元投资），长期成长空间打开。盈利预测调降至2025-2027年归母净利润3.26/3.78/4.44亿元，对应动态PE分别为22/19/16倍，维持“增持”评级。

风险提示
制造业复苏不及预期、机床行业需求下滑、产能建设进度延迟。