核心观点与关键数据
翔宇医疗是国内康复医疗器械行业的研发引领型企业，主要布局康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械和辅具系列五大业务。截至2024年上半年，公司累计获得324项医疗器械注册证/备案凭证，1702项专利，160项软件著作权，185项省级科技成果。
2024年上半年，公司实现营业收入3.38亿元，同比增长0.93%；归属于上市公司股东的净利润5663.59万元，同比下滑47.37%；扣非后的归母净利润为5343.71万元，同比下降43.62%。业绩下滑主要原因是研发和销售投入加大、政府补助减少。
期间费用率方面，销售费用率27.99%（同比增长4.64个百分点），管理费用率7.10%（同比增长2.11个百分点），研发费用率19.44%（同比增长5.26个百分点），财务费用率-3.34%（上年同期为-4.07%）。盈利能力方面，综合毛利率68.22%（同比提升0.61个百分点），销售净利率16.75%（同比下降15.66个百分点）。
行业前景与公司布局
康复医学作为四大医学之一，在医疗体系中发挥重要作用。我国康复行业仍处于初级阶段，但随着老龄化加剧和健康消费提升，长期发展可期。翔宇医疗拥有近百种适合老年康复的医疗器械，涵盖康复训练、物理治疗、老年护理等方面，为老年人常见疾病提供解决方案。
公司积极布局“银发经济”，提供全套康复装备和老年康复解决方案。同时，公司致力于提供一站式检测服务，拥有超过3000平方米的检验检测中心，配备300多台先进设备，可提供700多项检测服务。
新技术与研发进展
公司积极布局脑机接口等前沿领域，已成为脑机接口产业联盟会员单位。在研项目包括脑电采集分析及设备驱动技术研究，已完成睡眠评估系统样机。此外，公司牵头承担国家重点研发计划“生物与信息融合”方向的重点专项，并与西安交通大学共建康复医疗器械研究院，推动科技成果转化。
财务策略与投资评级
公司上市以来持续稳定分红，2021年至2023年现金分红比例分别为30.11%、30.14%、36.36%。2024年，公司承诺不低于30%的分红比例。预计公司2024年EPS为1.33元/股，2025年为1.56元/股，2026年为1.87元/股，对应动态市盈率分别为17.22倍、14.68倍和12.25倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示
主要风险包括政策风险、订单获取不确定性风险、研发进度不及预期风险。
