公司信息更新报告：钾肥量利齐升助力业绩高增，新建产能有序推进

2025-08-28 金益腾,徐正凤开源证券淘金曹艳平

公司发布2025年中报，实现营收25.22亿元（同比+48.5%），归母净利润8.55亿元（同比+216.6%），Q2营收13.09亿元（同比+23%），归母净利润4.7亿元（同比+149.2%），业绩符合预期。
钾肥产销：2025H1氯化钾产量101.41万吨（同比+20.0%），销量104.54万吨（同比+21.4%），均价2,353元/吨（同比+22.1%），毛利率58.20%（同比+10.31pcts）；2025Q2产量50.79万吨（同比+22.4%），销量51.71万吨（同比-8.1%）。
盈利能力：2025年中报销售毛利率57.5%（同比+8.44pcts），净利率33.82%（同比+18.83pcts）；2025Q2销售毛利率60.63%（环比+6.51pcts），净利率36.00%（环比+4.52pcts）。
项目建设：第二个100万吨/年钾肥项目进入矿建工程后期，第三个100万吨/年钾肥项目进入机电安装环节；公司参股的亚洲溴业2025年力争溴素产能扩建至5万吨/年。
维持盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为18.22、24.08、29.26亿元，EPS分别为1.97、2.61、3.17元/股，对应PE为16.6、12.6、10.4倍。
结论：看好公司持续低成本扩张钾肥产能，开拓非钾业务，朝“世界级钾肥供应商”目标迈进，维持“买入”评级。
风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，管理层变化等。