老虎证券（TIGR）2025年半年报点评：交易活跃驱动业绩高增

核心观点与关键数据

• 业绩表现：老虎证券2025年上半年总营收同比增长57%至2.61亿美元，归母净利润同比增长381%至0.72亿美元；其中单季度营收同比增长59%至1.39亿美元，归母净利润同比增长1496%至0.41亿美元。
• 收入端：佣金收入同比增长99%至1.23亿美元，主要受美港股交易额上升驱动；利息收入同比增长28%至1.13亿美元，主要因两融活动增加；其他收入同比增长90%至2000万美元，主要来自财富管理、交易所及IPO分销收入。
• 成本端：总运营成本和费用同比增长15%至1.38亿美元，主要受交易量增加、业务扩张及营销支出增加影响；其中结算及执行费用同比增长113%，薪酬及福利费用同比增长23%。
• 业务拓展：2025年5月上线加密货币提存服务，7月推出新加坡中央公积金及补充退休计划账户交易功能。

研究结论

• 盈利预测：上调公司2025-2027年归母净利润预期至1.35/1.92/2.49亿美元，对应PE估值分别为16/11/9倍，维持“买入”评级。
• 成长空间：看好公司持续拓展海外市场及加速用户规模扩张，中长期成长空间可观。
• 风险提示：需关注监管趋严、行业竞争加剧及权益市场大幅波动等风险。