铜矿业务超预期增长,矿服业务成长性依然可期-25H1半年报业绩点评

核心结论

金诚信（603979.SH）维持“买入”评级。公司25H1业绩超预期，营收63.2亿元（同比+47.8%），归母净利11.1亿元（同比+81.3%）。其中资源业务铜矿业务加速放量，25H1营收29.1亿元（同比+238.0%），毛利13.9亿元（同比+276.8%），铜当量产量约3.94万吨，销量约4.39万吨；矿服业务卡库拉生产逐步恢复，新增矿服大订单预计将提供强劲支持。

资源业务

铜矿业务加速放量，25Q2铜产量2.19万吨（环比+25.4%），25H1铜当量产量约3.94万吨，销量约4.39万吨。公司第二轮资源项目集中建设拉开序幕，2025年资源开发板块将进入全新发展阶段，鲁班比铜矿提产改造、L矿西区稳产达产是重中之重。远期L矿东区、鲁班比铜矿达产和哥伦比亚SanMatias项目预计将继续贡献增量。

矿服业务

25H1矿服营收33.2亿元（同比+0.6%），毛利7.7亿元（同比-17.3%），毛利率23.1%。毛利下降主要系原鲁班比矿服项目公司转为内部管理单位、Terra Mining业务开展前期阶段、卡莫阿-卡库拉铜矿非承包矿段矿震影响。目前公司负责部分采矿量已逐步恢复至停工前的70%左右水平，整体生产恢复工作进展顺利。此前与科马考铜矿签署地下采矿业务服务协议，合同总价款约8.05亿美元，预计将提供强劲支持。

盈利预测

预计2025-2027年EPS分别为3.71、4.28、4.99元，PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

矿服业务合同执行和资源开发业务不达预期、应收账款风险、地缘政治风险、外汇风险等。