公司上半年实现营收42.73亿元（同比+30.31%），归母净利润6.13亿元（同比+52.29%），Q2环比营收/净利润分别增长16.59%/23.81%。矿山服务和资源开发毛利显著提升，其中矿服毛利9.27亿元（同比+15.33%），资源开发毛利3.68亿元（同比+406.59%）。
矿服业务保持稳健增长
公司深耕矿服领域，凭借技术优势和服务表现，上半年营收33.04亿元（同比+10%），毛利率28.07%（提升1.19个百分点）。海外矿服占比提升至63.99%，实现营收21.14亿元。
矿山资源项目持续取得突破
上半年铜金属（当量）产量1.32万吨，销量1.26万吨；磷矿石产量16.37万吨，销量16.77万吨。资源开发营收8.61亿元，毛利率42.77%。
铜矿项目陆续兑现
- Dikulushi铜矿：2024年计划生产/销售铜精矿（当量）1万吨。
- Lonshi铜矿：2023年四季度提前投产，2024年计划生产铜金属2万吨，销售2.2万吨，预计年底达产。
- SanMatias铜金银矿：完成可行性研究，已提交EIA。
- Lubambe铜矿：2024年7月完成股权交割，计划2024-2026年进行技术改造以达产。
磷矿项目实现达产
南采区按计划投产，北采区已开始下掘，磷矿石PO平均品位31.86%，有望成为新的业绩增长点。
财务数据
- 资产负债率49.06%（提升2.48个百分点），货币资金19.22亿元，存货16.89亿元。
- 期间费用：销售费用1412万元（+10.21%），管理费用2.27亿元（+29.44%），研发费用5444万元（+37.16%），财务费用9817万元（+764.93%，主要因基建投资利息停止资本化及汇兑收益减少）。
投资建议
维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营收103.96/132.54/153.65亿元（同比40.5%/27.5%/15.9%），归母净利润16.03/24.80/27.89亿元（同比55.5%/54.6%/12.5%），EPS2.60/4.01/4.51元，当前股价对应PE16/11/9倍。看好公司矿服业务优势及资源开发项目前景。
