二季度业绩及三季度指引净利润均稳步增长

立讯精密2025年、2026年盈利预测上调，目标价至52.8元，重申“买入”评级。

核心观点：

• 公司二季度净利润同比增长23%，环比增长2%，营业利润和净利润均实现同环比增长。
• 预期三季度净利润中位数同比增长22%，连续7个季度保持净利润同比增速高于20%。
• 公司增长主要来自大客户零部件和组装业务利润释放，以及通讯和汽车业务收入高增长。
• 展望明年，莱尼和闻泰完成并表将带来增量收入和利润，AI服务器、汽车智舱智驾等业务有望持续放量。

关键数据：

• 二季度营收627亿元，同比增长23%，环比增长2%。
• 二季度毛利率12.0%，同比下降0.7个百分点，环比增加0.9个百分点。
• 二季度营业利润31.2亿元，净利润36.0亿元。
• 目标价52.8元，潜在升幅17%，市盈率17.0x。

研究结论：

• 公司多个业务板块协同发力，业绩稳健增长。
• 估值方面，采用分部加总法，给予各业务板块不同市盈率，目标价52.8元。
• 投资风险包括宏观经济波动、消费电子产品需求乏力、新能源汽车销量增长乏力、行业竞争加剧、AI服务器等业务增长弱于预期，以及多元化业务投入较大等。

情景假设：

• 悲观情景下，目标价25.9元（概率10%），主要受需求增长不及预期、成本上升、竞争加剧等因素影响。
• 乐观情景下，目标价未提及，主要受需求强劲、成本稳定、竞争优势、新业务投入可控等因素影响。