半年报点评：持续推进产线整合，分红+回购坚持回报股东支持

京东方A（000725.SZ）2025年半年度业绩报告显示，公司持续推进产线整合，并通过分红与回购计划回报股东。核心要点如下：

业绩表现

• 营收与利润增长：2025年上半年，公司实现营业收入1012.78亿元，同比增长8.45%；归母净利润32.47亿元，同比增长42.15%；扣非净利润22.82亿元，同比增长41.45%。
• 季度表现：25Q2实现营收506.79亿元（同比+6.70%，环比+0.16%），归母净利润16.33亿元（同比+25.58%，环比+1.17%）。

LCD业务

• 全球领先：根据Omdia数据，京东方在手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大主流应用领域的LCD出货量持续稳居全球第一。
• 高端产品突破：依托UB Cell高端LCD解决方案，京东方在大尺寸领域持续发力，已赋能创维等多家全球头部电视厂商。
• 产线布局：2025年5月，京东方第6代新型半导体显示器件生产线全面量产，开启第6代产线运营新篇章。
• 产业整合：通过投资彩虹光电产线，整合行业优质资产，并通过回购少数股东股权提升对优质产线的控制权。

OLED业务

• 高端市场深耕：持续深耕折叠屏、滑卷屏、全面屏等柔性显示解决方案，加速布局高端LTPO技术路线，并向国内外重点客户出货。
• 产能加速落地：2025年5月，国内首条第8.6代AMOLED生产线提前4个月设备搬入，推动全球OLED显示产业向中尺寸领域加速迈进。

股东回报

• 回报规划：制定《未来三年（2025年-2027年）股东回报规划》，以连续、稳定、可预期的股东回报回报投资者。
• 分红与回购：实施2024年度权益分派，现金分红金额约18.7亿元（占归母净利润35%）；完成价值约10亿元的A股库存股注销；推出2025年A股股份回购计划并已开启回购，累计回购A股数量8672万股，支付总金额3.49亿元。

盈利预测与投资建议

• 预测：预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为2159.96/2395.66/2640.58亿元，对应归母净利润94.15/132.76/153.78亿元。
• 估值：当前京东方股价对应2025年PB估值约为1.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 补贴政策不及预期；面板行业价格复苏不及预期；地缘政治风险；宏观经济波动风险。